Чтение онлайн

Графически ожидания продавца и покупателя можно изобразить следующим образом:

Если зоны возможной сделки кредитора и инвестора не пересекутся, то сделки по уступке права требования не будет.

Разрыв в ожиданиях продавца и покупателя препятствует дальнейшему развитию рынка долгов и бурному росту количества сделок. Развивая маркетплейс долгов Долг.рф в определенный момент я понял этот нюанс, и мы с командой выработали механизмы для сближения ожиданий продавца и покупателя. Преодолеть этот разрыв помогают следующие инструменты.

Во-первых, используется ценовая матрица, в которой сопоставляется платежеспособность должника и возможный ценовой диапазон долга.

Во-вторых, это торговые процедуры, которые с помощью итеративного подхода, увеличивая или уменьшая цену на «шаг», приближаются к рыночной цене.

В-третьих, снижение рисков для покупателя и, следовательно, возможность продать долг по более выгодной цене достигается за счет использования такой формы уступки права требования как инкассо-цессия.

Ценовая матрица на основе долгового рейтинга

Для быстрой оценки долга в практике команды портала Долг.рф используется ценовая матрица, которая позволяет понять в первом приближении, ценовой уровень продажи долга.

Через маркетплейс Долг.рф ежемесячно проходят сотни долгов, и мы не имеем возможности по каждому долгу проводить детальную оценку или заказывать у независимых оценщиков отчет о рыночной стоимости. Кроме того, абсолютное большинство долгов, которое приходится оценивать специалистам портала, уже давно являются безнадежными, и их стоимость немногим выше нуля. Тратить время на детальную оценку таких долгов просто контрпродуктивно.

Именно поэтому разработан и применяется алгоритм быстрой оценки, основанный на долговом рейтинге, поскольку именно возможность должника платить по своим долгам является основным фактором, который говорит о том, дорого или дешево может стоить долг.

При оценке наша задача: узнать насколько должник сейчас является платежеспособным, а также насколько вероятен риск того, что он может стать неплатежеспособным в будущем (риск банкротства).

Долговой рейтинг включает следующие два измерения:

• буквенное (A, B, C, D, E), которое характеризует финансовое состояние организации. При присвоении буквенной части учитывается ряд ковенант, таких как наличие задолженности по налогам, непредставление отчетности более 1 года или представление нулевой отчетности, сумма предъявленных исков и так далее;

• цифровое (1, 2, 3, 4, 5), которое характеризует риск банкротства.

Наука финансового анализа использует различные модели для анализа вероятности банкротства:

• модель Альтмана, в соответствии с которой вероятность банкротства зависит от коэффициента текущей ликвидности и коэффициента финансовой зависимости;

• модель Сайфуллина—Кадыкова, в которой используется больше факторов, таких как коэффициент текущей ликвидности, степень интенсивности оборота авансируемого капитала, коэффициент менеджмента и коэффициент рентабельности собственного капитала;

• шестифакторная модель Зайцевой, в которой она попыталась математически связать вероятность банкротства с шестью финансовыми коэффициентами;

• помимо сложных математических методов, используются скоринговые методы и подходы, основанные на системе критериев. Они понятны, но не дают обобщающей оценки.

Один из таких подходов, применяемых на государственном уровне для оценки платежеспособности стратегических предприятий (приказ Минэкономразвития России №104 от 21.04.2006), представляет собой модель анализа риска банкротства, которая предполагает деление компаний на 5 групп по определенным финансовым критериям и рискам.

Основываясь на данной модели, при расчете долгового рейтинга используются следующие группы:

Группа 1 – платежеспособные должники, которые имеют возможность в установленный срок и в полном объеме рассчитаться по своим текущим обязательствам за счет текущей хозяйственной деятельности или за счет своего ликвидного имущества.

К данной группе должник относится в случае, если степень платежеспособности по текущим обязательствам меньше или равна 6 месяцам, и (или) коэффициент текущей ликвидности больше или равен 1.

Группа 2 – должники, не имеющие достаточных финансовых ресурсов для обеспечения своей платежеспособности.

К данной группе должник относится в случае, если степень платежеспособности по текущим обязательствам больше 6 месяцев, и одновременно коэффициент текущей ликвидности меньше 1.

Группа 3 – должники, имеющие признаки банкротства, установленные Законом о банкротстве, в отношении которых подано исковое заявление о взыскании долга. Учитывается наличие задолженности более 5% от выручки, но не менее 300 тысяч рублей (признак банкротства).

Группа 4 – должники, у которых имеется непосредственная угроза возбуждения дела о банкротстве.

Наличие исполнительного производства на сумму более 5% от выручки, но не менее 300 тыс. руб. или наличие публикации о намерении обратиться с заявлением о банкротстве.

Группа 5 – объекты учета, в отношении которых арбитражным судом принято к рассмотрению заявление о признании должника банкротом.

Благодаря долговому рейтингу, разрозненные показатели должников приводятся к «общему знаменателю», к стандартной шкале, благодаря которой, их становится возможно сравнивать и анализировать.

Все данные могут быть представлены в форме матрицы рисков.

На основе долгового рейтинга должники могут быть распределены на следующие группы:

1. Финансово устойчивый должник (А1)

Основной источник погашения долга – денежный поток от текущей деятельности, то есть выручка.

Характеристика риск-профиля:

• положительная динамика выручки;

• наличие прибыли (отсутствие убытков);

• наличие основных средств на балансе;

• коэффициенты ликвидности и платежеспособности выше пороговых значений.

2. Платежеспособный «рабочий» должник (B1, B2, A2)

Рабочая ситуация, поскольку у многих компаний могут быть небольшие временные проблемы. Основной источник погашения – активы организации.

Характеристика профиля:

• действующая организация;

• не нулевая выручка;

• наличие основных средств и иных активов.

3. «Компания-пустышка» (C1 – C3, B3, A3)