Чтение онлайн

Никакой финансовый анализ не может считаться полным, если он состоит из одних цифр. Количественный анализ должен быть сбалансирован с серьезным рассмотрением всего пакета проблем, влияющих на деятельность компании. Важно, чтобы исследователь понимал, как изменения общих пропорций во всем хозяйстве и пропорций по секторам экономики будут влиять на отрасль в целом и фирму в частности. Изменения уровня цен, доступности сырья и материалов, ставок процента могут иметь важные последствия для фирмы. Очень полезно изучить, как фирма вела себя в прошлом, когда сталкивалась с подобными изменениями. Не менее важным аспектом, чем общеэкономические предпосылки, будет учет конкуренции в отрасли и оценка того, что компания определяет как «ключ к успеху». Компания должна знать о том, какой у нее «ключ к успеху», даже если ранее имела достаточно «скромную» репутацию. Качественный анализ должен предшествовать количественному, поскольку с его помощью можно определить круг проблем и показателей, представляющих наибольший интерес.

Справедливости ради, стоит заметить, что рассчитывать все приведенные выше коэффициенты самостоятельно нет необходимости – достаточно зайти на специализированный сайт (например, www.skrin.ru и т. п.). Все коэффициенты уже посчитаны и отражены в материалах, которые чаще всего доступны. Другое дело, что свежие данные становятся доступными с некоторой задержкой – их надо еще успеть обработать. Часто в самой отчетности, точнее, в приложениях к ней присутствуют всевозможные коэффициенты, но их можно и проверить выборочно. Тут-то вам и пригодятся навыки финансового исследования. Например, практически точное совпадение некоторых коэффициентов РАО ЕЭС при вертикальном и горизонтальном анализе, может вызвать определенные подозрения, учитывая нашу российскую ментальность и обычаи делового оборота.

Есть несколько причин, убеждающих в необходимости изучения технического анализа. Первая проста и очевидна: желание понимать смысл различных индикаторов, которые часто приводятся на графиках цены акции, а также язык, на котором общаются трейдеры и инвесторы. Фраза «цена актива прорывает снизу вверх 200-дневную скользящую среднюю» для посвященного может заключать в себе не только отражение происходящей динамики цен, но и целое руководство к возможным действиям. Не имеет значения, согласны вы или нет с таким руководством, важно, что часть игроков будет действовать согласно определенным правилам, применяемым в техническом анализе, а значит, можно с определенной степенью вероятности ожидать изменения цены актива в ту или иную сторону. Это и есть вторая причина: знание основных методов технического анализа позволит предположить, как поведет себя часть инвесторов в той или иной ситуации. Этот довод станет еще убедительней, если принять во внимание тот факт, что в последнее время растет спрос на различные программные средства, представленные одинаковыми наборами инструментов, на основе которых часто принимаются решения. Третья причина – на базе идей и методов технического анализа можно построить собственную торговую систему. Собственно говоря, к необходимости торговать по системе приходит каждый инвестор. И не важно, что лежит в основе – фундаментальные данные или сигналы тех или иных индикаторов. Очень часто торговая система содержит и те и другие элементы. Последняя причина в нашем кратком перечне, но не последняя в практике – технический анализ помогает зарабатывать деньги. Несмотря на то что многие процессы, происходящие на биржевых площадках, не всегда поддаются однозначному толкованию, сами походы к игре на бирже достаточно рациональны, и все, что не подтверждается практикой, как правило, быстро умирает. Вместе с тем история технического анализа насчитывает уже не одно десятилетие. Но к рассмотрению результативности феномена технического анализа мы еще вернемся.

Технические аналитики исходят из следующих трех аксиом:

• Движения рынка учитывают все. Суть аксиомы в том, что любой фактор, влияющий на цену акции, – экономический, политический, психологический – заранее учтен и отражен в ее графике. При техническом анализе сознательно не задаются вопросом о причинах движения биржевого курса акций. Подобные вопросы совершенно бессмысленны, так как считается, что спрос и предложение определяют цену акции. Изменения биржевого курса принимаются как данность, и на основе рассматриваемого ретроспективно изменения курса делаются попытки установить закономерности. Иными словами, надежды и опасения, предположения и настроения сотен тысяч покупателей и продавцов, экономические и политические факторы уже учтены и отражены в графике цены акции.

• Цены двигаются направленно. Эта аксиома стала основой всех методик технического анализа. Термин «тренд» (trend – тенденция, направление, уклон) означает определенное направление движения цен, определение которому было дано выше. Главная задача технического анализа – определение трендов для использования в торговле. Выделяют три типа трендов:

 бычий (bullish) тренд – когда цены движутся вверх. По аналогии с быком, поднимающим цену вверх на рогах;

 медвежий (bearish) тренд – когда цены движутся вниз. В данном случае медведь как бы цену подминает под себя;

 боковой (sideways, trading range, flat market) – при отсутствии ярко выраженного однонаправленного движения.

• История повторяется. Технический анализ состоит в изучении прошлых цен с целью вероятного направления их развития в будущем. Методы технического анализа, с помощью которых проводится анализ рынка, созданы на основании изучения поведения рынка и поиска закономерностей в его движении. Если та или иная закономерность существовала в прошлом, она, скорее всего, будет выполняться и в будущем, поскольку работа этой закономерности основана на устойчивости человеческой психологии, памяти о прошлом.

Итак, технический анализ – это техника определения и измерения силы трендов. Целью технического анализа является не прогнозирование будущих цен, а внимательное наблюдение за текущими ценами, определение долгосрочных, среднесрочных и краткосрочных тенденций, начала и периода действия каждого направления (иными словами, определение, в какой фазе рынка мы находимся), оценка амплитуды колебания цены в действующем направлении. Это в итоге позволяет решить главную задачу, стоящую пред инвестором, – повысить вероятность заключения прибыльных сделок.

В рамках классического технического анализа определена нижеследующая классификация:

• графические методы;

• методы, использующие фильтрацию и математическую аппроксимацию.

Под графическими понимаются методы, в которых для прогнозирования используются наглядные изображения движений рынка. Они основаны на использовании визуализации рыночных данных. Это и понятно, так как для большинства людей легче воспринимать графическую, нежели текстовую или цифровую информацию. Здесь важно остановится на таком моменте, как выбор удобного графического представления. Сейчас в Интернете имеется достаточное количество информационных источников, которые бесплатно предлагают чарты-графики на любой вкус и цвет. Однако, если присмотреться внимательнее, график цены акции одной и той же компании бывает представлен немного по-разному. А это «немного» может играть серьезную роль при проведении анализа, и им нельзя пренебрегать. Но решение данной проблемы может быть найдено только эмпирически самим аналитиком-инвестором. Для этого необходимо тщательно присмотреться к используемым источникам информации и, сделав выбор, постоянно придерживаться одного и того же поставщика информации. Если потребуется перейти к другому, то прежде чем принимать инвестиционные решения, особенно краткосрочные, следует некоторое время поработать виртуально, на бумаге и только после такой подстройки переходить к реальным сделкам.

Очевидно, что современному инвестору нет необходимости вручную строить и рисовать графики – за него это сделает компьютер. Существует большое количество прикладных программ технического анализа (Windows On WallStreet, Metastock и др.), имеющих довольно значительную стоимость. Но для большинства случаев достаточно возможностей, предоставляемых по Интернету бесплатными или умеренно платными сайтами консалтинговых агентств. Кроме того, любой сетевой брокер, обучению работе с которыми, собственно, и посвящена данная книга, обеспечивает определенный набор инструментов технического анализа своим клиентам.

Итак, составление и чтение графиков может использоваться в следующих целях:

• Прогнозирование цены. Технический аналитик может попытаться предсказать изменение цены либо на основе технического анализа, либо на основе технического анализа в сочетании с фундаментальным.

• Определение лучшего момента проведения операции на рынке. Технический анализ намного удобнее для определения момента приобретения или продажи ценных бумаг, чем фундаментальный анализ. Необычные изменения цены иногда могут указывать на существование фактора, не принимаемого во внимание фундаментальным аналитиком.

Существующие приемы и методы графического технического анализа очень разнообразны. Для изображения исторической информации о движении цен, используются следующие виды графиков:

• гистограммы;

• линейные графики;

• японские свечи;

• крестики-нолики.

При построении графиков по оси абсцисс указывают время

совершения сделки, по оси ординат – цену. Для большей информативности во все графики обычно добавляется диаграмма кумулятивного (накопленного) объема торговли в отображаемом интервале. Такой график называется арифметическим. На арифметическом графике время и цена представлены пропорционально – расстояние, соответствующее одному пункту цены, равно расстоянию, соответствующему одному пункту времени. Но у арифметического графика есть существенный недостаток – он неадекватно передает динамику роста акций. Так, на арифметическом графике будут одинаково отображены изменения акции А, чей курс изменился с $5 до $10 (+100 %), и акции B, чей курс тоже изменился на $5, но с $40 до $45 (+12,5 %). Этот недостаток устраняется на логарифмическом графике. Изменение цены на логарифмическом графике отображается не в абсолютном, а в процентом отношении. В нашем примере изменение акции А на логарифмическом графике отразится как 100 %-ный рост цены. Ну а изменение акции В буде соответствовать росту в 12,5 % (ср. рис. 30 и 31)