Чтение онлайн

Ситуацию усугубляет неразвитость механизмов рефинансирования и целевой поддержки приоритетных отраслей и проектов со стороны Центрального банка. Основным инструментом предоставления ликвидности банкам остаются недельные РЕПО, в то время как специализированные программы рефинансирования играют незначительную роль. Это ограничивает возможности "тонкой настройки" денежно-кредитной политики, направления кредитных ресурсов в стратегически важные сферы экономики.

На эффективности денежно-кредитной политики сказывается и фрагментарность российского финансового рынка. Сохраняются существенные барьеры между различными его сегментами, затрудняющие переток капитала и ресурсов. Банковский сектор недостаточно интегрирован с рынком ценных бумаг, многие предприятия не имеют доступа к инструментам фондового рынка. Значительная часть сбережений населения по-прежнему находится вне формальной финансовой системы, не превращаясь в «длинные» деньги для экономики.

Наконец, серьезным ограничителем действенности монетарной политики остаются высокие девальвационные и инфляционные ожидания экономических агентов. На фоне многолетнего опыта скачков цен и обменного курса доверие к национальной валюте и финансовой системе остается низким. Население и бизнес склонны переводить сбережения и активы в иностранную валюту при малейших признаках нестабильности, что сужает возможности регулирования ликвидности и процентных ставок внутри страны.

Все эти факторы ведут к тому, что денежно-кредитная политика оказывается недостаточно эффективной в стимулировании инвестиций, инноваций и структурной перестройки экономики. Количественное ужесточение или смягчение монетарных условий слабо транслируется в реальный сектор и зачастую имеет неоднозначные и противоречивые последствия. Самое главное – в рамках действующей парадигмы Центральный банк не располагает инструментами для решения стратегических задач экономического развития.

Необходим переход к качественно иной модели денежно-кредитной политики, ориентированной на создание благоприятных монетарных условий для долгосрочных инвестиций, модернизации и диверсификации экономики, сглаживания структурных дисбалансов. Многокомпонентная денежная система, основанная на функциональной специализации денег, открывает новые возможности для расширения целевого кредитования приоритетных отраслей и проектов без инфляционных последствий, связывания денежной эмиссии с ростом производства и занятости.

Конец ознакомительного фрагмента.