Чтение онлайн

Все трое вспоминают понедельник, 8 августа: фондовые рынки мира в тот день рухнули на 3-8%, нефть подешевела на 6% и почти пробила $100 за баррель, рубль уценился к бивалютной корзине на 55 копеек. Обвал вызвало беспрецедентное решение Standard & Poor’s о понижении суверенного рейтинга США на одну ступень с максимального ААА.

«Если мы начнем продумывать последствия, кто и как на нас посмотрит, будут ли недовольные, тогда наша оценка будет необъективной, рейтинги – только регистрация того, что происходит», - отвечает всем глава представительства Standard & Poor’s в России Алексей Новиков.

В самом простом изложении, кредитный рейтинг – оценка способности компании, региона или страны погашать свои долги. У рейтингов буквенные обозначения А, В, С: чем выше рейтинг, тем меньше риски дефолта. Инвестиционно привлекательными бумагами считаются те, рейтинг которых выше ВВВ-. Всё, что ниже, - спекулятивные бумаги.

Все началось с освоения Дикого Запада: в 60-е годы XIX века, когда в железнодорожную инфраструктуру США вкладывались огромные деньги, кредиторы осознали свое полное неведение о делах тех, кому одалживали.

Главными инвесторами в освоение Запада были восточные штаты и европейцы, а многие компании-строители — однодневками или жуликами. До начала строительства они получали правительственные субсидии из расчета от $16 тысяч до $48 тысяч на каждую милю будущего пути, который определяли сами компании. В результате железные дороги оказались очень извилистыми. Всю эту информацию собрал Генри Пур, брат которого владел одной из первых железных дорог, и опубликовал в 1860 году в справочнике “История железных дорог и каналов в США” в виде независимых финансовых отчетов. Спустя несколько лет он создал Poor’s Railway Manual Company, из которой позже вырос бизнес Standard & Poor’s.

Позже, с развитием фондового рынка и рынка облигаций, спрос на стороннюю оценку компаний привел к возникновению независимых оценщиков кредитного риска, которые, по сути, должны были ответить рынку, вернет заемщик долг или не вернет. В 1900 году появилось руководство от John Moody & Company “по промышленным и прочим ценным бумагам”, которое предоставило статистику по акциям и облигациям финансовых институтов, правительственных агентств, добывающей, обрабатывающей и пищевой промышленности. Через несколько лет кроме простой информации о собственности и капитализации компаний, агентство предложило инвесторам анализ рисков вложения в те или иные бумаги. В 1913 году появляется Fitch Publishing Company, которая публиковала финансовую статистику. Одним из основных подписчиков была Нью-Йоркская фондовая биржа.

“Рейтинги были востребованы исключительно рынком, государство не имеет к этому никакого отношения”, – объясняет Новиков.

Однако государство в той же степени, что и рынок, способствовало тому, чтобы этими тремя агентствами рынок рейтингов и ограничился. Для того чтобы получить кредит в Центробанке, банки должны были предоставить в залог бумаги, у которых был высокий рейтинг от Standard & Poor’s, Moody’s или Fitch. “Если банк покупает в свой портфель облигации ААА, ему не нужно обеспечивать эти вложения собственным капиталом. Если же он вкладывается в бумаги с рейтингом ниже, то каждый доллар или рубль таких инвестиций должен быть обеспечен капиталом в определенной пропорции. Чем ниже рейтинг, тем выше эта пропорция”, - объясняет профессор экономики Российской экономической школы Константин Стырин.

Таким образом Standard & Poor’s, Moody’s и Fitch заняли более 90% рынка рейтинговых услуг.

Критериев, которыми руководствуются агентства, много, и для каждой отрасли они свои. Так, определяя рейтинг страны, кредитные аналитики изучают финансовые риски – долговую нагрузку, бюджетные показатели, смотрят на макроэкономическую статистику – инфляцию, темпы роста экономики, экспорт и импорт, запрашивают мнения специалистов по основным отраслям, изучают бизнес-среду и финансовую стратегию государства. Кроме того, критерии предписывают систему сопоставления рейтинга одной страны с другой. “Нынешний рейтинг „АА+“ США соответствует рейтингу „АА+“ Бельгии, и мы должны гарантировать, что риск по бельгийским и американским обязательствам один и тот же, а если у Франции рейтинг „ААА“, значит, у нее этот риск меньше”,– объясняет Новиков.

В начале мая 2010 года жизнь в Греции была парализована: в стране не ходили автобусы, не летали самолеты, стояли паромы и корабли, большинство магазинов были закрыты. В стране проходила всеобщая забастовка — на улицы вышли не только водители, работники железной дороги и авиадиспетчеры, но и врачи, учителя и чиновники.

За два дня демонстраций погибли три человека - это были первые жертвы митингов в Греции за последние 20 лет.

Греки протестовали против решения властей резко заморозить зарплаты бюджетникам, резко сократить социальные расходы и повысить пенсионный возраст - это были условия для получения 110 млрд. евро от Евросоюза и МВФ. Без этих денег власти не смогли бы оплатить текущие расходы страны, а занять на рынке Афины уже не могли - слишком высокой была цена: рейтинг кредитоспособности страны падал, риски по греческим гособлигациям росли и инвесторы хотели получить более высокое вознаграждение за покупку рисковой бумаги. Если в декабре 2009 года у Греции был инвестиционный рейтинг “А-”, то уже к маю 2010 года опустился до “ВВ+”, в результате за пять месяцев доходность десятилетних греческих облигаций увеличилась более, чем вдвое - с 5% годовых до более чем 12% годовых. “Если рейтинг падает с очень высокого уровня до просто высокого, занимать будет незначительно дороже. Резко увеличивается стоимость заимствований для страны, рейтинг которой в середине шкалы. Тем, у кого падает с „СС“ до „С“ - уже всё равно, мертвым не больно”, – говорит старший аналитик дирекции анализа долговых инструментов “Уралсиб Кэпитал” Антон Табах.

Снижение кредитного рейтинга страны бьет по компаниям и людям. Для корпораций - два главных последствия. Во-первых, рейтинг компании, находящейся в той или иной стране, не может быть выше суверенного рейтинга, поэтому компаниям автоматически становится дороже занимать на рынке. Но для корпорации гораздо страшнее, если ее рейтинг падает ниже того уровня, который был прописан в условиях размещения бумаг, - облигация немедленно предъявляется к оплате.“Дефолт и реструктуризация случаются естественным путем”,– объясняет Табах.

Газета.Ru

ОАО «Мотор Сич» - это единственный производитель авиационных двигателей на Украине, один из крупнейших еще со времен СССР. Сегодня является наиболее успешным среди производителей СНГ. Достаточно сказать, что около 90% средних и тяжелых вертолетов и более 60% самолетов стран Содружества оборудованы двигателями компании.

«Это будут летательные аппараты на совершенно новых принципах — без газовых баллонов, крыльев или воздушных винтов. На высоких скоростях они будут перемещаться в любых направлениях независимо от погоды, воздушных ям и нисходящих потоков», – так романтично описывал летательные аппараты будущего Никола Тесла в 1908 г., а незадолго до этого, в 1907 году, началась история легендарного предприятия «Мотор Сич», которое своими достижениями в области двигателестроения уже на протяжении более ста лет делает «сказку былью». Судьба летательных аппаратов в двадцатом веке сложилась не так романтично, как воображал Тесла, и отказаться от крыльев и воздушных винтов оказалось не под силу авиатехнической мысли. Однако благодаря достижениям «Мотор Сич» мечта Теслы кажется не такой уж фантастической. Сегодня в странах СССР и многих других странах мира летают бескрылые вертолёты, оснащённые современными и мощными газотурбинными двигателями, а самолёты с передовыми турбореактивными двигателями за считанные часы и в любую погоду преодолевают тысячекилометровые расстояния.

Предприятие по праву можно считать живой легендой. Его спасли от двух вражеских оккупаций: фашистской оккупации Украины 1941-1943 годов и не менее разрушительной приватизационной оккупации начала девяностых. Иначе не назовёшь те условия, в которых «погибли» десятки уникальных предприятий и производств различных сфер и отраслей промышленности.

«Мотор Сич» не только выжил, но и благодаря разумной экономической политике руководства сохранил все активы – основные фонды, а также рабочие места и уникальные конструкторские кадры. Сегодня предприятие динамично развивается, возводит новые цеха, заключает многомиллионные контракты, ищет пути выхода из сложных ситуаций, ведь, как и в девяностые, практически никакой солидной поддержки государства нет. Правда, справедливости ради нужно отметить, что недавно на Украине был принят новый налоговый кодекс, в соответствии с которым компании аэрокосмической отрасли освобождаются от налога на прибыль сроком на 10 лет, однако, сразу возникает вопрос: что мешало сделать этот шаг годами ранее, когда отрасль переживала тяжелый кризис? Ведь если взять европейских производителей серьезной промышленной техники и оборудования, то они десятилетиями развиваются в условиях предоставления им налоговых льгот и дешевых кредитов. Однако же достигнутый в непростых экономических условиях успех предприятия не удивителен, потому что слово «Сич» означает «крепость». И крепость, как и подобает, держит оборону.