Чтение онлайн

На глобальном уровне существует целый ряд прямых вторичных фондов с очень разными подходами к операциям. Одни покупают маленькие пакеты по $50 000 у предпринимателей с венчурным финансированием, имеющих устойчивую выручку. Другие могут представлять очень богатые семейства и нацеливаться на крупные покупки вроде блоков акций Twitter стоимостью $50 млн. Есть первоклассные прямые вторичные фонды, а есть ловцы удачи, которые высматривают выгодное предложение и не интересуются добавлением стоимости или покупкой акций по справедливой цене.

Это направление показалось нам настолько серьезным, что мы решили создать собственный прямой вторичный фонд. Посмотрим, нужен ли рынку такой фонд, который понимает учредителей, ангелов и венчурных инвесторов, и может ли он быть инвестором, создающим стоимость, а не простым арбитражером. Я рассматриваю этот вопрос ниже, когда объясняю модель The Founders Club.

Если вы сделали ставку $200 в покере и выиграли $5000, стоит ли ставить весь выигрыш на кон в следующей партии? Ни в коем случае! Заберите $4800 и оставьте в игре прежние $200. Ну, может быть, рискните еще двумя сотнями, если проиграете первые $200. Мудрость этого совета не для венчурных инвесторов, они готовы идти на сумасшедший риск, когда стоимость их компаний растет. Удивительная культура Кремниевой долины приветствует тупое вложение всех $5000, наваренных на ставке $200, даже если потребуется отдать пять лет жизни, чтобы дождаться, пока номинальная стоимость ваших акций вырастет до $4,5 млн. Вас пытаются уговорить оставить на столе всё. Мой совет предпринимателям: диверсифицируйте часть своей доли в деньги или воспользуйтесь фондом обмена собственного капитала. Такова точка зрения The Founders Club. Взаимовыгодное решение — создание рынка для непубличных акций. Именно поэтому я вошел в состав совета директоров The California Stock Exchange, созданную Говардом Леонхардтом.

Инновационным путем получения свободных средств является частичное вложение неликвидных акций учредителей или привилегированных акций в фонд обмена собственного капитала. Он заключается в передаче учредителями или ангелами права собственности на часть их акций в товарищество с ограниченной ответственностью в обмен на единицы собственности в этом товариществе, которое держит акции множества компаний. Такое товарищество может иметь позиции в акциях 15–100 компаний. Каждый раз, когда происходит выход, все получают выплаты. The Founders Club имеет целое семейство фондов обмена собственного капитала, в которые предприниматели вложили часть своих акций. Они управляются подобно венчурному фонду, владеющему акциями стартапов с венчурным финансированием. Учредители обычно вкладывают 1–10 % личных акций, что дает им возможность диверсифицироваться и превращает их в преуспевающих ангелов. Каждый фонд держит портфель компаний с высоким потенциалом и, таким образом, открывает отдельно взятому предпринимателю путь к обеспечению личного благосостояния, приносит доход венчурным инвесторам и осуществляет диверсификацию. Причем все это происходит без многолетнего ожидания выхода и без тщательных исследований, связанных с ангельскими или венчурными инвестициями. Одни учредители смотрят на вложение собственных акций как на хеджирование, а другие — как на инвестирование и вступление в клуб, дающий много выгод.

Помимо превращения в своего рода инвестора венчурного фонда, компании, вступившие в The Founders Club, начинают пользоваться нашим механизмом обеспечения финансирования. Мы представляем их ангелам и венчурным инвесторам, менторам, и открываем им доступ к ключевым контактам в экосистеме, которые помогают компаниям добиться успеха, познакомиться с покупателями и осуществить выход.

Уникальная модель фондов обмена приносит нам самый высокий по объему и качеству поток сделок среди венчурных фондов. Мы ежегодно получаем более 4000 инвестиционных предложений. Поток сделок — это основа результативности венчурного фонда. В The Founders Club создан также уникальный механизм отбора сделок. Сделки представляют нам люди, которых мы уже знаем. Рекомендация эксперта, которому мы доверяем, по сделке в области его специализации — хорошая отправная точка. Проверка сделки нашими отборочными комитетами и ее одобрение генеральными директорами и учредителями являются следующим уровнем оценки. Мы активно обсуждаем информацию более чем от 40 венчурных капиталистов на консультационном совете The Founders Club с участием наших генеральных директоров, учредителей и ангелов.

Каждый раз, когда какая-нибудь из наших портфельных компаний реализует событие ликвидности через IPO или M&A, The Founders Club продает принадлежащую нам долю и возвращает средства в наш фонд. Мы не вкладываем эти средства ни в какие компании, а выплачиваем их в классическом соотношении 80/20: нашим партнерам с ограниченной ответственностью (учредителям, генеральным директорам и ангелам) идут 80 % поступлений, а 20 % выплачиваются управляющей компании The Founders Club для покрытия операционных издержек, выплат нашим инвесторам и получения нераспределенной прибыли.

Присоединяясь к The Founders Club, вы вкладываете тысячи или миллионы долларов в венчурный фонд, где все компании уже имеют венчурное финансирование и могут осуществить выход в течение года — трех. При наличии не менее 15 компаний в вашем фонде обмена высока вероятность того, что вы получите деньги до вашего собственного выхода. Это — ранняя ликвидность. Годовая плата за управление в The Founders Club не превышает тех 2,5 %, которые вы платите в классическом венчурном фонде в течение десяти лет, и, таким образом, снижает как минимум на 15 % нагрузку на внутреннюю норму доходности вашей инвестиции. Это означает, что 15 %-ная IRR, которую вы можете получить в венчурном фонде, превращается в 30 %-ную при вложении средств в The Founders Club.

У нас есть разные фонды обмена собственного капитала, но в центре внимания находится Growth Fund, доступный только для учредителей и акционеров тех компаний, выручка которых за последние 12 месяцев составляет не менее $10 млн, а темпы роста выручки равны 25 %. Вместе с моим бывшим однокурсником из Джорджтаунского университета мы запустили фонд Georgetown Angels для развития нашей базы серьезных инвесторов-ангелов. Чтобы вложить в него средства, не обязательно быть выпускником Джорджтаунского университета. Мы структурируем наши ангельские сделки так, что можем принимать инвестиции всего в $50 000 от аккредитованных ангелов и вкладывать их не в одну сделку, а распределять по десятку сделок, обеспечивая диверсификацию и используя лучшие инвестиционные возможности. Мы предоставляем портфельным компаниям не только доступ к капиталу, но и к экосистеме, повышая их шансы на успех.

Наша сеть предпринимателей, ангелов, венчурных инвесторов и крупных покупателей расширяется в результате регулярного проведения деловых мероприятий, таких как демонстрационные дни для портфельных компаний, катание на лыжах и сноубордах, дегустации вин. Демонстрационные дни обычно привлекают сотни ангелов, венчурных инвесторов и директоров по развитию различных компаний. Когда в одном месте собирается множество выдающихся людей, нередко происходят удивительные вещи. На таких мероприятиях устанавливаются взаимоотношения, а после них нередко участники работают совместно. Поездки по Европе и по Штатам усиливают взаимообогащение. На наш взгляд, совсем не обязательно переезжать в Кремниевую долину, чтобы получить доступ к глобальной сети.

Наконец, я привлек нескольких бывших венчурных капиталистов и инвестиционный банк — член FINRA к решению вопроса ликвидности в сделках на более поздней стадии. Если у вашей компании выручка $25 млн и хорошие темпы роста и вы хотите получить свободные средства или привлечь дополнительное финансирование, свяжитесь с нами. Если фонд обмена собственным капиталом слишком экзотичен для вас, то мы просто продадим акции. На наш взгляд, инвестирование в компанию на более поздней стадии в пределах от одного до трех лет до события ликвидности вполне разумно. Высвобождение средств позволяет учредителям и первоначальным инвесторам стать ангелами и предоставить посевное финансирование новым компаниям или вложить деньги в другие сделки. Именно так некоторые состоятельные люди поддерживают компании. Все взаимосвязано!

Эта книга — версия 1.0, первая попытка представить вам страсти, подходы, триумфы и падения инновационного мира и тех, кто заставляет его жить и дышать. Волею судьбы я ежедневно общаюсь с членами этой экосистемы: с генеральными директорами, учредителями, ангелами, юристами, венчурными инвесторами и крупными покупателями. Каждый день приносит новые истории, а я лишь излагаю рассказы практиков. Если вы узнали что-то из реального венчурного опыта и у вас есть что рассказать, напишите мне и внесите вклад в выпуск версии 2.0. Редакторы в издательстве McGraw-Hill четко понимали, что текст надо сократить наполовину, чтобы книга была читаемой, поэтому они убрали разделы, посвященные израильской и европейской практике. Следующую книгу я собираюсь посвятить международному, неамериканскому, венчурному бизнесу. Присылайте мне свои истории, если считаете, что на них можно чему-то научиться. Я с удовольствием добавлю их в свой блог — The Hitchhiker’s Guide to Venture Capital (www.founders-club.com/blog). Зарегистрируйтесь на нем и узнайте последние новости.

Я постоянно высматриваю новые возможности по обеспечению ликвидности, финансированию, ищу тех, кто хочет присоединиться к нашим фондам обмена, новых ангелов и новых инвесторов, интересующихся венчурными фондами. Если вы хотите вложить средства или ищете инвесторов, обращайтесь без стеснения. Со мной можно связаться по адресу info@founders-club.com или на сайте www.founders-club.com. Учитывая содержание освещаемых вопросов, ознакомьтесь с оговоркой об ограничении ответственности на обороте титульного листа.