Чтение онлайн

Самое важно, что нас должно интересовать в структуре акционерного капитала – это наличие нераспределенной прибыли. Запомните одну очень важную мысль – именно наличие нераспределенной прибыли и последующий ее рост из года в год увеличивает акционерный капитал, а самое главное – именно рост акционерного капитала в совокупности с ежегодной, высокой рентабельностью этого капитала приводит со временем к росту цен на акции выбранной вами компании. Вкладывать деньги в акции нужно только при таких условиях, но нельзя забывать и о долгосрочном долге, о котором речь пойдет чуть позже.

Чтобы лучше понять почему так важен рост собственного капитала представьте, что вы в месяц зарабатываете некую сумму. Предположим 30 000 руб. из этой суммы вы оплачиваете все свои расходы и у вас остается 5 000 руб. Так вот эти 5 000 руб. и будут вашей нераспределенной прибылью, которая будет предназначена для инвестиций. Если вы сможете по 5 000 руб. каждый месяц в течении года откладывать как свою нераспределенную прибыль, то у вас будет 60 000 руб. Так вот 60 000 руб. это ваш акционерный капитал (собственный капитал). Эти деньги вы сможете вкладывать в акции успешных и прибыльных компаний и со временем ваши инвестиции вырастут. Таким образом вы сможете создать и увеличить свой капитал. Ваша ценность на рынке как предприятия возрастет. Теперь давайте рассмотрим другой пример. Вы вообще не можете после своих расходов сэкономить 5 000 руб., или можете, но не каждый месяц, а если и даже экономите по 5 000 руб., то вдруг начинаете тратить на не нужные вам вещи (например – третий ноутбук, десятые пары джинсов мировых марок, новые двадцать пятые по счету часы, транжирите деньги в барах и ресторанах), которые со временем обесценятся, или еще хуже начнете брать кредиты в банках превышающие ваш собственный капитал в разы. Тогда вы, как предприятие, ценности не имеете, вы можете закончить банкротом или обвалом биржевых котировок на ваш бизнес. Я специально провожу такие параллели, чтобы вы лучше прочувствовали важное значение такого финансового показателя как акционерный капитал (собственный капитал). И на самом деле не важно речь идет о вашем личном бюджете или о бюджете компании в акции, которой мы собираемся вложить деньги.

Теперь давайте разберемся с таким финансовым показателем как рентабельность акционерного капитала. Рентабельность собственного капитала ROE (англ. return on equity) – характеризует доходность бизнеса для его владельцев, рассчитанную после вычета процентов по кредиту. ROE = Чистая прибыль/средний за период акционерный капитал.

Заметьте, что при ежегодном росте собственного капитала у компании должна оставаться высокая рентабельность, то есть если мы делим чистую прибыль на акционерный капитал и получаем скажем 25 % рентабельности, то, когда капитал вырастет, а прибыль останется прежней, то рентабельность может упасть, скажем до 15 %. В следующем году акционерный капитал снова вырастет за счет нераспределенной прибыли, но если объем чистой прибыли останется опять прежним, то рентабельность снова снизится, например, до 10 %. Это будет означать что в развитии компании намечается застой, и менеджеры компании не эффективно используют ресурсы компании. Вывод следующий- рост собственного капитала должен сопровождаться ростом чистой прибыли, тогда рентабельность собственников бизнеса будет постоянно высокой, а это в свою очередь означает, что мы имеем дело с предприятием, обладающим конкурентным преимуществом.

Давайте снова вернемся к нашему примеру с личным бюджетом. Итак, после всех расходов у вас остается 5000 руб. это ваша прибыль и источник для инвестиций. В первый месяц вы отложили 5000 р и это начало вашего акционерного капитала. Вы упорно трудитесь весь год, используя свои знания, опыт, связи, эмоциональные ресурсы и каждый месяц экономите 5000 руб.

Давайте посмотрим на вас с точки зрения рентабельности и эффективности вас как управляющего своим личным бюджетом. Первый месяц акционерный капитал составил 5000 руб., второй месяц вы сэкономили 5000 руб. Теперь если 5000 руб. чистой прибыли разделить на 5000 руб. акционерного капитала, то получим 100 % рентабельности! Далее в третий месяц вы опять сэкономили 5000 руб., но ваш акционерный капитал составил 10 000 руб., а рентабельность 50 %. Четвертый месяц опять экономия 5000 руб., акционерный капитал теперь 15000 руб., но рентабельность упала до 33,3 %. Пятый месяц экономия 5000 руб., акционерный капитал 20 000 руб., рентабельность упала до 25 %. Шестой месяц экономия 5000 руб., акционерный капитал 25 000 руб., а рентабельность упала до 20 %. Затем рентабельность падает до 16 %, затем до 14,3 %, затем до 12,5 %, затем до 11,1 %, затем до 10 %, потом становится 9 % и в двенадцатом месяце 8,33 %. Какой вывод мы должны сделать? Вроде бы все нормально мы каждый месяц экономим, в долги не лезем и свой собственный капитал не тратим, а наоборот увеличиваем. Но показатели рентабельности уверенно снижаются. Вывод напрашивается только один, мы не способны увеличить свою ежемесячную чистую прибыль, и самое главное мы не вкладываем наш акционерный капитал в бизнес других успешных компаний и тем самым лишаем себя дополнительного источника доходов в виде дивидендов и роста курсовой стоимости, а ведь доход от дивидендов мы могли бы прибавить к нашим 5000 руб. и тем самым увеличить нашу чистую прибыль. Все это говорит нам о том, что мы не эффективно управляем личным бюджетом. Мы не ищем новых источников дохода. Для компании это означает не эффективную работу топ-менеджеров. Эффективный менеджмент это когда растет собственный капитал и параллельно растет чистая прибыль, а рентабельность на протяжении ряда лет остается высокой, например, 20 %. Итак, постоянный высокий уровень рентабельности акционерного капитала (собственного капитала) это то, что мы ищем для своих инвестиций. Высокий уровень рентабельности акционерного капитала – это наиважнейший признак компании с наличием конкурентного преимущества, то есть компания способна накопленную нераспределенную прибыль инвестировать в развитие собственного бизнеса или покупки других прибыльных бизнесов. Увеличивая тем самым общий объем чистой прибыли и акционерного капитала. Если у компании уже некуда расширяться и нет подходящих объектов для инвестиций, то лучше большую часть прибыли направить акционерам в виде дивидендов. Возможно акционеры лучше смогут распорядиться этой прибылью.

Следующий наиважнейший показатель финансовой деятельности компании – это долгосрочный долг. Долгосрочный долг (англ. Non-current liabilites) – это задолженность организации по кредитам и займам, срок исполнения которых превышает 12 месяцев. К долгосрочным обязательствам также относятся отложенные налоговые обязательства. Именно размер объема долгосрочного долга, покажет на сколько эффективно компания использует кредитные ресурсы. Сразу могу сказать, что размер долгосрочного долга не должен превышать годовую чистую прибыль больше чем в пять раз. Например, если долгосрочный долг равен 10 000 руб., то чистая прибыль должна быть как минимум 2000 руб., 10 000 руб. разделить на 2000 руб. получим 5.

Хочу напомнить, что мы ищем компании, у которых есть конкурентное преимущество! Но если перед вами компания, у которой большие долгосрочные долги, то у такого бизнеса нет конкурентного преимущества или она его растеряла в конкурентной борьбе. Если фирма, не имеющая конкурентного преимущества, начнет переживать трудности с бизнесом, то большой долгосрочный долг, может вызвать проблемы с его оплатой. Компании придется или брать еще в долг, или распродавать свои собственные активы, что резко повысит шансы на то что компания станет банкротом. Акции таких компаний инвестору не нужны!

Но почему так важно обращать внимание при инвестициях в акции на объемы долгосрочных долгов компаний в которые мы хотим инвестировать свои деньги? Потому, что компании, обладающие конкурентным преимуществом, по своей природе могут обходиться без долгосрочных долгов или иметь их в незначительном объеме. Такие компании достаточно хорошо зарабатывают на своих продуктах или услугах, чтобы иметь возможность направлять нераспределенную прибыль на расширение своего бизнеса или покупку новых предприятий без внешних займов.

Чтобы выявить исключительно успешные или просто прибыльные компании, необходимо проверить сколько у них на балансе долгосрочных долгов. Инвесторов в акции должен интересовать не только текущий год, но и какая долговая нагрузка была у компании в течении 5–10 лет. Если в течении 10 лет в балансовых отчетах не наблюдались очень большие долгосрочные долги, тогда можно сделать вывод, что перед нами компания, обладающая конкурентным преимуществом.

Акции компаний, у которых нет конкурентного преимущества и большие долгосрочные долги со временем падают вниз.

Помните нашу градацию:

«А» – Успешная компания (растущая) у которой чистая прибыль растет из года в год.

«В» – Просто прибыльная компания (хорошая) у которой чистая прибыль если и растет, то очень медленными темпами или просто остается на месте.

«С» – Неустойчивая компания (предкризисная), это компания, у которой прибыльные и убыточные годы сменяют друг друга.

«D» – Убыточная компания (кризисная) это компания у которой большая часть лет деятельности убыточна.

Следующий показатель, который мы рассмотрим это чистая прибыль. Чистая прибыль (англ. net profit) – часть балансовой прибыли предприятия, остающаяся в его распоряжении после уплаты налогов, сборов, отчислений и других обязательных платежей в бюджет. Чистая прибыль используется для увеличения оборотных средств предприятия, формирования фондов и резервов и реинвестиций в производство.

Как бы мы с вами не рассуждали о том хорошее предприятие перед нами или плохое главным остается вопрос, который каждый инвестор должен задать сам себе. Генерирует ли компания чистую прибыль? Растет ли чистая прибыль компании ежегодно или остается на одном уровне? Если у компании на протяжении ряда лет нет чистой прибыли, то инвестор может себе вопросов больше не задавать. Наличие чистой прибыли у компании это источник роста собственного капитала и будущего роста курсовой стоимости акций. Именно анализ динамики чистой прибыли дает нам понимание к какому типу бизнеса относится компания, акции которой мы хотим купить.

Акции компаний, у которых есть чистая прибыль за последние 5–10 лет и она растет со временем растут в цене. Акции компаний у которых падает чистая прибыль и начинаются убыточные годы со временем падают в цене.

Если вы как инвестор в ходе анализа деятельности компании запутаетесь и точно не отличите Успешную компанию группы «А» и просто прибыльную компанию из группы «В» ничего страшного не случится. Дело в том, что это две одинаковые категории прибыльных компаний. Опасность для вас как для инвестора заключается в том если вы не отличите прибыльные компании из группы «А» и «В» от компаний, входящих в убыточную группу «С» и «D». Вот тогда вас могут ждать убытки от ваших инвестиций. Поэтому сейчас я хочу вам показать, как ведут себя акции прибыльных компаний и акции убыточных компаний. Вы должны запомнить для себя, что заработать можно с большей вероятностью только на акциях прибыльных компаний, но моментом для покупки таких акции является временный спад цен на бирже или коррекция цен. Если вам вдруг померещится выгодная сделка в акциях компаний, относящихся к группе убыточного бизнеса, то скорее всего у вас будут убытки от инвестиций. Сейчас мы с вами разберем как выглядят прибыльные компании и как это отражается на акциях, и как выглядят убыточные компании и как это отражается на стоимости акций таких компаний. В конце концов нам как инвесторам важно вовремя купить акции успешных и прибыльных компаний и потом постараться вовремя продать.