Чтение онлайн

– Вы, ребята, обратились ко мне слишком поздно, – сказал он им с улыбкой.

Безусловно, ему не повредил и тот факт, что Доу-Джонс побил отметку в 30 тыс. в тот год и появилось 40 млн миллионеров, которые искали новые горячие инвестиции.

Следующим шагом, который обеспечил ему успех, была покупка последних разработок программного обеспечения для имитации искусственного интеллекта.

Эта сделка стоимостью 895 долл. дала преимущества его бизнес-модели по сравнению с другими 10 тыс. стартовых компаний, которые были созданы в последнее время, и это позволило спрогнозировать, что его компания имеет 87 % шансов добиться успеха. Он еще раз скорректировал свой бизнес-план в целом и вновь запустил программу. В этот раз она выдала, что его шанс равняется 95 %, после чего он был готов приступить к делу.

– Мне говорили, что люди привыкли полагаться только на инстинкт самосохранения и верят только в крупноформатные таблицы. Это кажется мне примитивным, – добавил наш предприниматель. – В это время правительство также сыграло свою роль. The Capital Formation Act, принятый в 2003 году, полностью отменил действие налога на прирост капитала для инвестиций, которые были вложены в компанию, существующую не более трех лет. Двумя годами позже Конгресс выделил финансирование, чтобы частично компенсировать затраты ограниченных в наличных средствах предпринимателей, связанные с получением патентов и других юридических документов для легализации новых технологий.

Компания нашего предпринимателя не владела уникальной идеей – он просто нашел интересную рыночную нишу и через Интернет предложил свою продукцию покупателям. Он придумал эту идею много лет назад, в 99-м году прошлого столетия, но состоятельные люди тогда сказали, что идея развития интернет-магазинов не перспективна. «Она уже умерла, умерла, умерла», – повторяли они.

И каков же был его ответ?

– Я вернулся к этой идее, имея на руках согласованный прогноз, который говорил, что к 2009 году 2,5 млрд людей будут делать свои покупки через Интернет, – сказал он.

Что же произошло потом? Они по-прежнему не верили мне. Но в ход пошли цифры (табл. 31.1).

Таблица 31.1. Когда возврат к нормальному положению вещей рассматривается как отрицательное явление

Хоть что-то не меняется в нашем мире.

А теперь вернемся к действительности: инвестиции в частные компании – как со стороны бизнес-ангелов, так и со стороны венчурных капиталистов – непреклонно росли за последние десять лет, а временами даже очень быстро. В 1999 году был грандиозный всплеск деятельности, порожденный ажиотажем вокруг открытия интернет-магазинов. Теперь, по прошествии нескольких лет, размер инвестиций, вполне вероятно, вернется к более нормальному уровню, но все же он выше, чем тот, что был хотя бы пять лет назад.

Комментарий венчурного капиталиста, который также является бизнес-ангелом

Фрэнк А. Макгрю IV

– Каковы, на ваш взгляд, перспективы развития инвестиций бизнес-ангелов в ближайшие несколько лет?

– Бизнес-ангелы по-прежнему занимаются своим делом, тем самым подтверждая наличие огромных состояний, заработанных во времена спекуляций на рынке и наличия огромного числа людей, заинтересованных повторно вложить свой капитал в дело. Не существует модели действий бизнес-ангелов. Некоторые могут наступить своей мечте на горло и прекратить увеличение инвестиций. Другие сократят уровень вложений в сделку. С учетом общей перспективы существует множество людей, которые сумели заработать много денег в результате своих вложений в стартовые компании. Иногда они занимались этим, чтобы заработать деньги, а иногда – чтобы не чувствовать себя вычеркнутыми из жизни. Прежде чем получить капитал бизнес-ангелов, каждому предпринимателю нужно получить ответ на множество вопросов.

• Хватит ли у ангелов терпения?

• Не пытаются ли они получить контроль над бизнесом за минимально возможную цену?

• Совпадают ли его интересы с интересами ангелов?

• Не столкнется ли компания с трудностями в процессе привлечения капитала на втором этапе финансирования?

Некоторые объединения венчурных капиталистов имеют временные пределы по работе с осуществленными инвестициями, и сейчас они не заинтересованы в реализации новых инвестиционных возможностей. Они говорят: «Нам нет необходимости обращаться в детский дом, чтобы брать детей на воспитание, нам достаточно забот со своими собственными детьми».

Я думаю, люди в целом пересмотрели свои ожидания в отношении инвестиций бизнес-ангелов и венчурного капитала. Еще пару лет назад не было ничего необычного в том, что бизнес-ангелы увеличивали сумму своих вложений в 10–15 раз. Размер вложений бизнес-ангелов уменьшился.

Комментарии бизнес-ангелов

Билл Крауз

– Какие изменения, на ваш взгляд, произойдут в мире венчурного финансирования в ближайшие два-три года?

– Я думаю, мы будем наблюдать возврат предпринимателей к основополагающим принципам. Они стартовали, потому что горели желанием преодолеть все трудности. Я думаю, венчурные капиталисты вернутся к применению здравого подхода в отношении растущего бизнеса и признают тот факт, что для компании одинаково опасен как недостаток капитала, так и его избыток. Нет необходимости решать задачу оптимального распределения ресурсов, если компания имеет больше денег, чем ей необходимо. Венчурным капиталистам вменяется в вину, что они дали компаниям слишком большой капитал в надежде, что это поможет ускорить естественный темп развития компании, который предполагает, что процесс ее становления занимает от трех до пяти лет. Такой подход не дал положительных результатов.

Венчурные капиталисты перестанут полагаться на мнение менеджмента и сами станут проверять готовность компаний к выходу на публичный фондовый рынок. Компании, которые стремятся разместить свои акции на открытом рынке, обязательно должны добиться ожидаемого уровня выручки и в результате своей деятельности получить прибыль, а не опираться только на прогнозируемые показатели.

– Если бы вам предложили дать совет предпринимателю, который только что приступил к поиску источников финансирования своего проекта, что бы вы ему посоветовали?

– Упорно занимайтесь поисками самых лучших венчурных капиталистов из тех, которые доступны вам. Они профессионально занимаются своей деятельностью. Для всех остальных такой вид деятельности – хобби, которое сопровождает основную деятельность. Предприниматель вытащит свой счастливый билет, если сумеет получить финансирование от наиболее успешной и известной фирмы венчурного капитала.

Стив Миллер

– Как, на ваш взгляд, изменились инвестиции бизнес-ангелов? Способствовали ли изменения, с точки зрения предпринимателя, повышению эффективности процесса поиска инвесторов?

– Мы пережили период, когда финансирование получал абсолютно любой проект, но было время, когда даже лекарство от рака не могло привлечь финансирования. Я думаю, что маятник остановится где-то на середине.

Мы достигнем положения, при котором устойчивый и прибыльный бизнес, управляемый квалифицированной командой, привлечет финансирование исходя из его справедливой оценки. Вне зависимости от того, что происходит на фондовом рынке, всегда будут существовать предприниматели, у которых есть замечательные идеи и которые хотят организовать компании, и всегда будут бизнес-ангелы, которые хотят инвестировать свой капитал в такие компании. Размер капитала колеблется в зависимости от рыночной ситуации.

Для предпринимателя с великолепной идеей любой период цикла окажется успешным. Сливки снимают с лучшего, а лучшее в свою очередь позволяет привлечь финансирование даже в самые тяжелые времена. По-прежнему предстоит много работать. Мы больше не столкнемся с безумием, и это очень хорошо.

Льюис Виллалобос

– Как вы видите инвестиционную среду с учетом краткосрочной перспективы?

– Если отвечать на ваш вопрос кратко, то сообщество ждут потрясающие перемены к лучшему. Сегодня мы переживаем лучший период за всю историю существования инвестиций бизнес-ангелов. С их точки зрения, показатели оценки компаний находятся на превосходном уровне. Множество людей, которые занимались инвестированием в надежде быстро увеличить свой капитал после того, как компания разместит свои акции на открытом рынке, покинули ряды инвесторов. Единственное, что навевает тоску на людей, – продолжающиеся разговоры о том, что же не сложилось в процессе инвестирования в стартовые компании в 2000 и начале 2001 годов (когда лопнул интернет-пузырь). Но тогда все шло своим чередом. В этом заключается сущность капиталистической системы предпринимательства: вы обязательно должны поклоняться огромным числам, огромной прибыли, чтобы привлечь сотни тысяч предпринимателей, которые будут работать в гаражах за незначительное вознаграждение, только для того, чтобы организовать свои венчурные предприятия – и большинству из них этого не удастся. Экономика не в состоянии выдержать всех этих людей, гоняющихся за своей мечтой.

Современная интернет-волна дала нам такие компании как e-Bay, Amazonxom, Yahoo и AQL, а также Google [47] , которая пока еще не приносит огромных прибылей но имеет потрясающие перспективы. Все это имело очень позитивные результаты, а что еще надо бизнес-ангелам и предпринимателям, чтобы поддерживать в наших душах страстное желание участвовать в этом процессе?

Бизнес-ангелы! Ищите предпринимателей, которые действительно горят желанием вывести свою продукцию или технологию на рынок. Тот факт, что они хотят заработать прибыль для своей компании, очень похвален, но если это желание – единственное, что ими движет, то такая компания идет не прямыми путями. В этом случае мы сталкиваемся с предпринимателями, которые фокусируют всю свою деятельность на максимально быстром получении отдачи по инвестициям как для нас, так и для себя. Я думаю, их мотивы в этом случае не будут способствовать успеху. Нам же действительно нужны люди, которые стремятся выстраивать долгосрочный успешный бизнес, который принесет пользу покупателям его продукции.

Стивен П. Субар

– Что вы думаете о современном состоянии инвестиционной среды бизнес-ангелов?

– По натуре я оптимист, отчасти в силу своего личного опыта. Это рынок покупателя. В настоящее время сделки, структурированные различными способами, работают в интересах инвесторов. Вне зависимости от технических особенностей, используете ли вы привилегии при выплате ликвидационной задолженности, ratchet или другие положения соглашения по сделке, которые, на ваш взгляд, обеспечат защиту ваших интересов, – все эти меры способствуют уменьшению риска. Вы сэкономите время, потому что оценка сделок больше не будет производиться «с потолка», на основании данных, которые совершенно не связаны с сутью самого бизнеса.

В настоящее время нет недостатка предложений от стартовых компаний. Исходя из подхода, который учитывает, насколько быстро кто-то сумел получить доход, экономика претерпела значительные изменения, но это только означает, что вам надо изменить свои горизонты планирования. Это ведет к такому структурированию сделки и внесению в соглашение о ней таких положений, которые учитывают более длительное время.

Вы обязательно должны разбираться в приливах и отливах экономики. Последние несколько лет были отклонением от нормы, но все возвращается к нормальному течению дел – если только вы не допускаете, что изменились фундаментальные основы нашей жизни. Экономика, с учетом долгосрочной перспективы, перестанет расти, технологии прекратят быть решающим фактором роста производительности, и Соединенные Штаты Америки утратят свои позиции лидера в этой сфере. Что касается меня, то я неизменно верю в незыблемость нормального течения процесса. Если вы не случайный человек среди бизнес-ангелов, то вам не о чем беспокоиться.

Чего мы в действительности можем ожидать от будущего

Пессимисты утверждают, что лучшие времена для инвестиций венчурного капитала уже миновали, бизнес-ангелы в основном сошли со сцены, инвестиционный пейзаж замусорен неосуществленными мечтами создать успешные интернет-магазины.

Вздор!

Отказ от финансирования стартовых компаний приведет к отказу от американской экономики в целом, потому что технические инновации, поддерживаемые инвесторами, которые и принимают на себя значительный риск, становятся основой нашего экономического роста в будущем.

Жадность поразила на какое-то время этот рынок, но пациент выжил.

Возможно, вы даже найдете доказательства того, что это пошло ему на пользу.

Бизнес-ангелы априори являются оптимистами, более оптимистично смотреть на вещи могут только предприниматели

Достаточно сказать, что бизнес-ангелы всегда будут с нами – как в хорошие, так и в плохие времена, вне зависимости от того, рвется ли фондовый рынок вверх или падает вниз. Этот вид деятельности слишком привлекателен и поглощает вас целиком. Инвестиции в стартовые компании по определению являются таким видом деятельности, который становится вашей второй натурой. Когда мы начали проводить опрос для этой книги, то обзор прессы в отношении венчурного капитала и перспектив его привлечения имел ярко выраженный негативный характер. Мы ожидали, что в разговорах с нами бизнес-ангелы будут сожалеть об ушедших былых временах, когда ставка доходности была высокой и существовало множество хороших сделок, в которые было возможно вложить капитал. Мы рассчитывали встретить бизнес-ангелов, которые разочаровались в таком виде вложений и не намерены больше инвестировать в стартовые компании.