Чтение онлайн

мые или косвенные) частного сектора. Мы можем пока

рассматривать их как противовес обязательств государ­

ственного сектора. Введем в нашу упрощенную мо­

дель баланс государственного (правительственного) сек­

тора.

Увяжем его с цифрами в балапсах частного и бан­

ковского секюров:

Баланс государственного сектора

Активы Пассивы

Мс (е) Касса

В (Е) Государственные облигации

или, чюбы уравнять сумму в балансах частного и банков­

ского сектора:

Баланс государственного ceiciopa

Активы (долл ) Пассивы (долл )

70

230

Касса

Государственные облига­

ции

Общая сумма активов

за вычетом пассивов

0

300

300 Общая сумма пассивов

Чистые активы - 300

I 14 Посмотрим теперь, являются ли касса и банковские

депозиты частного сектора внешними деньгами. Если

правительство выпускает больше наличных денег для

частного сектора, скажем увеличивает их на 20 долл., то

валовые и чистые активы государственного сек юра тоже

возрастают на 20 долл. (и в такой же степени увеличатся

его обязателылва) Следовательно, в приведенном выше

балансе частного сек юра 50 долл наличных денег пред­

ставляют собой внешние деньги. В дополнение к этому

150 долл. банковских депозитов, принадлежащих частно­

му сектору, тоже являются внешними деньгами, посколь­

ку в балансе банковского сектора эта сумма обеспечена

не обязательствами частного сектора, а государственны­

ми облигациями и наличными деньгами. Предположим,

что правительству пришлось занять деньги, выпусгив при

эюм дополнительно государе i венных облигаций на

сумму 50 долл. и разместив их в банковском секторе.

Предположим далее, чю банки заплатили за облигации,

создав банковские депозшы также на сумму 50 долл., и

что правительство использовало эти депозиты для вы­

платы субсидий нефтяным фирмам, вследствие чего эти

50 долл банковских депозитов оказались в конце концов

в руках частного сектора. В результат банковские депо­

зиты частного сектора увеличатся на 50 долл. и соот­

ветственно возрас1ут его чистые активы, так как обяза­

тельства сектора остану1Ся без изменений. Депозиты в

эюм случае будут внешними деньгами. В балансе бан­

ковского сектора банковские депозиты и государственные

облигации увеличатся каждый на 50 долл., а в балансе

государственного сектора обязательс1ва увеличатся на 50

долл. из-за увеличения суммы государственных обли­

гаций.

Таким образом, мы уяснили различие, которое про­

водят между внутренними и внешними деньгами Герли и

Шоу. Внутренние деньги включают ie денежные элемен-

1Ы баланса частного сектора, которые не вносяi вклада в

сумму его чистых активов; внешние же деньги, нанрогив,

состоят из 1аких денежных элементов баланса, коюрые

ведут к изменению чистых активов.

Как явствует из последующего изложения, чистые

активы преде 1авляют собой важную переменную, воз­

действующую на поведение часi HOI о сектора. Отсюда

следуе1, чю выдвинутое Герли и Шоу различие между

внутренними и внешними деньгами весьма существенно,

120 и JTO позволяет им сделать важные выводы в отношении

Денежной теории. Однако с того времени, когда они

выдвинули свою концепцию, их выводы подверглись

серьезным возражениям, к рассмотрению которых мы и

переходим.

3.2. ЯВЛЯЮТСЯ ЛИ ВНЕШНИЕ ДЕНЬГИ

ДЕЙСТВИТЕЛЬНО ВНЕШНИМИ?

Мы предположили, что банковские депозиты, находя­

щиеся у частою сектора, которым противостоят госу­

дарственные облигации на балансе банковского сектора,

относятся к катеюрии внешних денег. Это умозаключе­

ние связано с тем, чю банковские депозиты служат

активом для частного сектора, тогда как государствен­

ные облигации не являются обязательством этого сек­

тора.

Если бы дело обстояло таким образом, то отсюда

следовало бы, что влияние, оказываемое на поведение

частного сектора увеличением суммы внешних денег,

являе1ся следе 1вием эффекта распределения. Иначе гово­

ря, увеличение внешних денег ведет к перераспределению

бога1Ства из государственного сектора (чьи чистые акти­

вы сокращаются) в пользу частного (чьи чистые активы

paciyr). При этом предполагается, что перераспределение

влияе1 на поведение только частного сектора, но не

государе гвеннот о

Вопрос заключается в том, вызывается ли этот эффект

распределения той чаегью денег, коюрые обеспечены

государственными облигациями? Иначе говоря, действи­

тельно ли эти деньги являются внешними? Здесь мы

подходим к проблеме, являются ли государственные

облигации, обеспечивающие эти деньги, внешними обли­

гациями и служат ли государственные облигации, на­

ходящиеся в частном секторе, чистыми активами1

?

В разделе 2.3 говорилось, что облигация (или какой-то

другой вид активов) представляет собой капитализиро­

ванную оценку потока будущих доходов, получаемых от

нее. Аналогичным образом обязательство-это капитали­

зированная оценка поi ока будущих издержек (отрица­

тельных доходов), коюрые должен нести владелец.

Государственные облигации-это активы для их владель­

цев из частного сектора, ибо они обещают принести в

> i будущем доход в виде процентов (и выкупной стои­

мости). Но было бы странно предположить, что наличие

портфеля облигаций, служащих активом для частного