Чтение онлайн

То же самое наблюдается и в Латинской Америке. В августе 2014-го промышленное производство там сократилось на 2,2%. Снижение спроса на латиноамериканский экспорт вследствие замедления экономики Китая, а также низкие темпы роста потребительского спроса на внутренних рынках в связи с растущей инфляцией означают довольно скромные темпы роста. ВВП Чили вырастет всего на 2,2% в нынешнем году, Мексики — на 2,4%. В Аргентине и Венесуэле, где власти занялись регулированием цен и ввели многочисленные ограничения на частный бизнес, в 2014 году вообще отмечается рецессия.

Азиатский регион остается наиболее устойчивым к глобальному замедлению: в августе промышленный рост в нем составил 5,1% (по сравнению со средним по развивающимся рынкам показателем 2,1%). Но даже здесь начинают проявляться общие тенденции в связи со снижением темпов роста Китая. «Меры по стимулированию китайской экономики, принятые Пекином в начале 2014 года, дали ограниченный эффект. Хотя спрос на внутреннем рынке остается высоким, промышленное производство в Китае растет медленнее, чем в начале года, тем более чем год или два назад. Китайские власти заявили, что будут осторожны в применении фискальных мер стимулирования экономики. При сохранении нынешний тенденций в текущем году рост здесь составит всего 7,3 процента, а в ближайшие годы — около 7 процентов. Замедление в Китае неизбежно скажется на всех развивающихся азиатских экономиках, для которых КНР является важнейшим экспортным рынком», — рассказал «Эксперту» Том Рафферти , экономист исследовательского центра Economist Intelligence Unit.

Впрочем, развивающиеся рынки в любом случае будут расти в целом быстрее, чем развитые. Ведь ни еврозона, ни Япония до сих пор не смогли найти рецептов «перезапуска» своих экономических моделей и значительного ускорения роста. «Но даже с учетом более высоких средних темпов роста развивающиеся рынки в среднесрочной перспективе будут расти медленнее из-за сокращения темпов роста их населения и все меньшей разницы в уровне жизни между ними и развитыми странами. Даже с учетом повышения пенсионного возраста старение населения во многих развивающихся экономиках будет стабилизировать число экономически активных людей в большинстве экономик. В связи с этим будущий рост ВВП, прежде всего ВВП на душу населения, станет куда больше зависеть от объема накопленных навыков и знаний, особенно от роста производительности труда за счет инноваций, включая организационные ноу-хау, использование данных, дизайна и различных форм интеллектуальной собственности. То есть выиграют те развивающие страны, где ставка делается на образование и инновации, что позволяет им экспортировать технологические промышленные товары или услуги», — полагает Стивен Пикфорд , старший научный сотрудник института Chatham House в Лондоне.

Большая дивергенция

На среднесрочных перспективах развивающихся рынков сказываются и решения в странах развитых, в частности сворачивание Федеральной резервной системой США политики «количественного смягчения» — мягкой денежной политики, направленной на стимулирование экономики США в сложный посткризисный период. В 2014 году экономика США, по прогнозам, вырастет на довольно существенные 2%, поэтому у ФРС больше нет причин прибегать к стимулированию. А это означает, что дешевый капитал вскоре перестанет идти на развивающиеся рынки.

В начале октября агентство Reuters отметило, что инвесторы пересматривают свои вложения в развивающиеся рынки. В частности, они видят больший потенциал для роста в тех из них, которые экспортируют промышленную продукцию в Соединенные Штаты, избегая при этом инвестиций в страны, экономика которых зависит от экспорта сырья в замедляющийся Китай.

После начала финансового кризиса развивающиеся рынки были наводнены капиталом из развитых стран, поскольку инвесторы не были заинтересованы в низких процентных ставках в США и Европе (номинально они были чуть выше нуля, а с учетом инфляции вообще отрицательными).

Осенью 2014 года Китай стал очевидно замедляться, а цены на нефть — падать. При этом доллар США растет относительно других валют на ожиданиях того, что ФРС в следующем году повысит процентные ставки. С учетом вялых темпов роста в еврозоне Соединенные Штаты остаются единственной ускоряющейся крупной экономикой для экспортеров развивающихся рынков, особенно для тех, которые отправляют на экспорт промышленные товары и услуги.

«Поэтому неправильно смотреть на развивающиеся экономики как на нечто единое. Нужно понимать различия между конкретными группами развивающихся рынков, чтобы понимать их тенденции — иногда противоположные», — рассказывает Ричард Титерингтон , экономист J. P. Morgan Asset Management.

Это означает, что экспортеры промышленной продукции (особенно те, которые производят для американского рынка), например Сингапур, Тайвань, Таиланд или Мексика, наиболее вероятно выиграют от растущей экономики США. А экспортеры сырьевых товаров — Россия, Чили, ЮАР или Бразилия — в среднесрочной перспективе будут расти темпами ниже среднего, так как их рост в предыдущие десятилетия был во многом вызван (прямо или косвенно) ростом спроса со стороны Китая.

Лондон

Пытаясь остановить падение рубля, ЦБ приступает к валютным сделкам репо с банками. Регулятор сохранил лицо: не отрекаясь публично от своего «символа веры» — политики инфляционного таргетирования,он на два года отложил фактический переход к ней. Здравый смысл победил. Даже не верится

section class="box-today"

Сюжеты

Валютные игры:

Средство от валютного голода

Рубль запретить невозможно

/section section class="tags"

Теги

Валютные игры

Экономика и финансы

/section

Коли уж западные кредитные рынки для России закрыты, Банк России решил устроить их имитацию внутри страны. Ровно так можно расценивать решение ЦБ ввести в оборот новый инструмент своих операций с банками — сделки репо в иностранной валюте (для нефинансистов поясним: такие сделки означают продажу ЦБ банкам иностранной валюты за рубли с обязательством обратного выкупа через фиксированный срок по фиксированному, само собой более высокому, курсу; сделки репо близки по смыслу к кредитованию под залог, с той лишь разницей, что залог на период сделки переходит в собственность кредитора). Операции репо до конца 2016 года будут иметь предельный лимит — не более 50 млрд долларов одновременно; проводиться они будут с 27 октября сроком на одну неделю и на 28 дней по ставкам LIBOR + 2% и LIBOR + 2,25% соответственно.

figure class="banner-right"

var rnd = Math.floor((Math.random * 2) + 1); if (rnd == 1) { (adsbygoogle = window.adsbygoogle []).push({}); document.getElementById("google_ads").style.display="block"; } else { }

figcaption class="cutline" Реклама /figcaption /figure

По влиянию на рынок механизм репо есть не что иное, как валютная интервенция, от которых ЦБ твердо планировал отказаться с Нового года. Причем не просто интервенция, а поддержка курса рубля в обход действующего пока механизма коррекции курса в зависимости от накопленных интервенций, то есть, по сути, отказ даже от того «плавания с трением», которое практиковалось Банком России все время после кризиса 2008 года с коротким перерывом в марте—апреле нынешнего года из-за паники, спровоцированной присоединением Крыма к России.

Вынужденная отсрочка

Из теории и практики достаточно хорошо известно, что ЦБ не должен пытаться фундаментально влиять на курс, так как в этом случае мы входим в режим «золотого стандарта» с денежной массой, зависящей от платежного баланса, давно разобранный по косточкам и признанный виновником кумулятивного нарастания финансовых крахов в целом ряде стран мира. Лучшим ответом на изменение фундаментальных условий торговых и капитальных операций страны с внешним миром является быстрая девальвация. Плюс к тому регулятор въезжает в доселе не испытанный режим денежно-кредитной политики, поскольку у ЦБ появляется что-то вроде второй ключевой ставки (LIBOR + 2%; а почему не + 1 или + 3?) и он должен будет следить, чтобы между рублевой и валютной ставками и изменением курса поддерживался некоторый паритет, ограничивающий возможности арбитражных заработков между двумя рынками рефинансирования, а также внешним валютным рынком. Все это, конечно, отодвигает режим инфляционного таргетирования, обещанный с будущего года, куда-то в заоблачные дали.