Чтение онлайн

Но вот что важно: почти все расходы в формуле C + I + G + (X – M) зависят от создания новых денег. А создание новых денег зависит от нового долга.

Чтобы лучше понять, почему это так, и проиллюстрировать, почему для роста необходимы деньги, а значит, и новые долги, давайте представим себе экономику, в которой задействовано всего десять человек. Назовем ее Кредитландия. У одного человека в Кредитландии есть продуктовый магазин, у другого – книжный, у третьего – квартиры и так далее. Однако при этом в начальный момент ни у кого нет накоплений или чистых активов. Именно потому, что в этой модели все граждане начинают с нулевых чистых активов и не имеют сбережений, она дает нам ясное представление о том, как создаются деньги.

Итак, пусть каждый из жителей Кредитландии зарабатывает и тратит по 50 000 долларов в год, то есть ВВП всей экономики составляет 500 000 долларов. Теперь представьте, что одна из жительниц, Рут, хочет больше тратить на еду. Она может сделать это, ровно на столько же уменьшив расходы на что-то другое – например, на книги. В этом случае ВВП Кредитландии останется на прежнем уровне 500 000 долларов. Если Рут хочет расходовать больше на продукты питания, не урезая при этом траты на книги, ей необходимо где-то раздобыть новые деньги. Поскольку сбережений у нее нет, она может получить новые деньги только путем займа.

Предположим, Рут берет в банке кредит в размере 5000 долларов. Поскольку она взяла деньги на дополнительные продукты питания, ей не требуется сокращать свои расходы на другие потребности. Этот долг будет стимулировать производство дополнительных продуктов питания без соответствующего снижения производства книг. В экономике увеличится и количество денег, и производство. ВВП повышается до 505 000 долларов. Рост задолженности дает дополнительные деньги, которые способствуют росту экономики. Все очень просто.

Я называю эту модель Кредитландии моделью инкрементальных транзакций (поэтапных сделок). В математике термин «инкрементальный» означает «пошаговый, понемногу увеличивающийся», а в нашем случае он подразумевает, что мы строим модель небольшой экономики, по одной транзакции за один раз [15] . Ценность модели инкрементальных транзакций заключается в том, что если транзакция не может произойти определенным образом в инкрементальной модели, то она не может произойти именно таким образом в экономике в целом; если же транзакция может произойти определенным образом в инкрементальной модели, то, возможно, ее получится реализовать таким же образом в экономике в целом. Только изучив изменения и последствия, вызванные одной транзакцией определенного типа, мы можем начать понимать изменения и последствия миллионов транзакций в масштабах всей экономики [16] .

Стоит отметить, что Рут не обязательно лично брать кредит. Возможно, ей заплатит какой-нибудь клиент, работодатель или, может быть, правительство Кредитландии – чтобы ее заработок в этом году составил 55 000 долларов. Однако эти дополнительные деньги у нее появятся только в том случае, если какой-то человек или организация где-то взяли заем для вливания новых денег в экономику (подробнее об этом позже). Суть в том, что займы ведут к росту ВВП. Точнее, к росту ведут займы для расходования средств.

Почему бы вообще не обойтись без займа, а просто положить дополнительные деньги на депозит Рут и позволить ей тратить их? Я мог бы воспользоваться своими полномочиями арбитра [17] Кредитландии и предоставить ей денежные средства, оставив в стороне вопрос, как она их получила. Если бы я это сделал, то рост ВВП действительно был бы возможен без необходимости получения кредита (хотя, конечно, возник бы вопрос, откуда взялся этот вклад). Однако, если я не толстосум, то такой вклад обеспечит рост только на ту сумму сверх вклада, которую потратит Рут. Для того чтобы экономика росла дальше, Рут или другие граждане Кредитландии должны взять на себя долговые обязательства.

На самом деле, если обратиться к данным по США за последние несколько десятилетий, то в любой момент времени общего количества средств на депозитах хватало лишь на несколько месяцев экономического роста. Если бы рост происходил исключительно за счет существующих вкладов, то общий объем депозитов оставался бы на одном уровне – деньги просто переходили бы из рук в руки – и ВВП не увеличивался бы за счет новых займов, направленных на расходы. Вместо этого в США заметно вырос и объем вкладов, и объем кредитов.

В этой главе мы еще не раз посетим Кредитландию, но уже сейчас обсуждение ее экономики позволяет сделать фундаментальный вывод: по определению ВВП может расти только в том случае, если будет тратиться больше денег (одним из тех способов, которые учитываются для прироста ВВП). Таким образом, общая денежная масса накладывает ограничения на ВВП. Если не создавать больше денег, то и рост расходов будет незначительным, если будет вообще.

Деньги обычно определяются как средство экономического обмена. В этой книге я привожу более техническое и специальное определение этого термина, используя подход Федерального резервного банка США, в частности агрегат денежной массы, называемый М2 [18] . М2 включает в себя банковские депозиты (вклады), фонды денежного рынка и наличные деньги (те купюры, которые лежат у вас в кармане). По состоянию на декабрь 2021 года объем М2 в США составлял 21,5 трлн долларов, из которых 18,4 трлн долларов – банковские вклады, 1 трлн долларов – фонды денежного рынка и 2,1 трлн долларов – наличные деньги. Другими словами, подавляющая часть того, что Федеральная резервная система США называет термином «деньги» – это счета банковских депозитов (смотрите рис. 1.1). По этой причине для целей анализа в данной книге я использую термины «деньги» и «депозиты» как взаимозаменяемые.

Рис. 1.1. Составные части М2 в США, 2021

Деньги – не скоропортящаяся вещь. Они не исчезают после того, как вы их потратили, а просто переходят к кому-то другому. Они остаются в системе после своего создания и с течением времени вновь и вновь расходуются, поддерживая тем самым ВВП. Общий объем денег фиксирован, и его можно измерить – если только он не увеличивается за счет создания новых денег (процесс, который я вскоре опишу).

В 1972 году, когда ВВП США был 1,3 трлн долларов, денежная масса составляла всего 800 млрд долларов. С тех пор ВВП увеличился на 21,8 трлн и равен 23,1 трлн долларов, в то время как величина М2 увеличилась на 20,8 трлн и составляет 21,5 трлн долларов. Денежная масса должна расти, чтобы колеса торговли крутились [19] , а ВВП рос. Если денежная масса не растет, то не развивается и экономика, которая фактически останавливается.

Именно банковское кредитование – предоставление банком кредита какому-нибудь заемщику, например Рут из Кредитландии, – является основным способом создания значимого количества денег.