Чтение онлайн

Деление источников формирования оборотных активов на собственные и заемные определяется особенностями технологии и организации производства в отдельных отраслях экономики. В отраслях с сезонным характером производства возрастает доля заемных средств в пассиве баланса. В отраслях с несезонным характером (тяжелая промышленность, транспорт, связь и др.) в составе источников формирования оборотного капитала преобладают собственные оборотные средства. Поэтому целесообразно соблюдать оптимальное соотношение между собственными и заемными источниками финансирования оборотных активов.

Образование финансовых резервов необходимо для обеспечения стабильной работы коммерческих организаций в условиях возможных колебаний рыночной конъюнктуры, возросшей материальной ответственности за невыполнение обязательств перед партнерами. В акционерных обществах финансовые резервы формируют в законодательном порядке из чистой прибыли, в других хозяйствующих субъектах (товариществах, обществах с ограниченной ответственностью) их образование регламентировано учредительными документами.

Соблюдение указанных принципов на практике обеспечивает финансовую устойчивость, платежеспособность и доходность субъектов хозяйствования.

Контрольные вопросы и задания.

1. Раскройте содержание принципа саморегулирования хозяйственной деятельности.

2. В чем вы видите различия между принципами самоокупаемости и самофинансирования?

3. Из каких источников формируют финансовые резервы в корпоративных объединениях?

7.3. Корпорация и финансовый рынок

Главное преимущество крупной акционерной компании (корпорации) – простота передачи прав собственности и сравнительно быстрое получение дополнительных денежных средств с помощью эмиссии новых пакетов акций. Данное преимущество реализуют на финансовом (фондовом) рынке, который играет важную роль в корпоративном финансировании индустриально развитых стран.

На фондовом рынке представлены эмитенты корпоративных ценных бумаг (акций и облигаций) и инвесторы, приобретающие эти бумаги самостоятельно или через финансовых посредников-дилеров. Корпорации-эмитенты стремятся привлечь дополнительные средства для развития своего бизнеса (промышленного, строительного, торгового и пр.) Компании-инвесторы преследуют собственные коммерческие цели. Портфельные инвесторы вкладывают свой капитал в разнообразные финансовые инструменты с целью получения приемлемо текущего дохода (в форме дивидендов и процентов) или дохода от прироста курсовой стоимости ценных бумаг.

Стратегические инвесторы ставят цель приобрести контрольные пакеты акций или большую их долю в уставном капитале других организаций для реального управления их делами. Они осуществляют также политику поглощения сторонних компаний.

Взаимодействие между корпорацией и финансовым рынком показано на рис. 7.1.

Примечания:

1. Эмиссия корпоративных ценных бумаг для привлечения денежных средств.

Рис. 7.1. Денежные потоки между корпораций и финансовым рынком

2. Привлеченные денежные средства за счет выпуска корпоративных ценных бумаг.

3. Денежные средства, генерируемые активами.

4. Налоги и сборы в пользу государства.

5. Дивиденды и проценты, выплачиваемые инвесторам и кредиторам.

6. После выплаты налогов, дивидендов и процентов часть денежных средств реинвестируют в активы корпорации.

7. Комиссионное вознаграждение, причитающееся финансовым посредником.

Любая акционерная компания (корпорация) вправе привлекать капитал тремя основными способами: посредством использования собственных доходов (выручки от продаж), через выпуск акций и, наконец, посредством привлечения кредитов и займов в различных формах.

Внутренние (за счет чистой прибыли и амортизационных отчислений) и внешние (за счет кредитов и замов) финансирования тесно взаимосвязаны. Однако это не означает взаимозаменяемости источников средств. Так, внешнее долговое финансирование не должно подменять привлечения и использования собственных средств.

Только достаточный объем собственного капитала (свыше 50 %) способен обеспечить развитие корпорации, укрепить ее финансовую независимость и усилить доверие к ней акционеров, кредиторов и иных партнеров. В критической ситуации только собственные средства способны обеспечить возврат кредитов и займов. Однако на отдельных этапах жизненного цикла компании возникает потребность во внешнем заимствовании (например, при сезонных колебаниях объема производства и продаж, досрочном завозе материально-производственных запасов). Задолженность смягчает возможность конфликта между руководством (менеджментом) акционерной компании и ее собственниками, понижает акционерный риск.

С другой стороны, задолженность обостряет конфликт между собственниками и кредиторами. Причина заключается в дивидендной политике. Увеличение суммы дивидендных выплат акционерам при снижении чистой прибыли приводит к относительному уменьшению собственного капитала по сравнению с заемным в его общем объеме. Данная финансовая операция требует от корпорации новых заимствований у банков и иных кредиторов и роста расходов по обслуживанию долга (форме уплачиваемых процентов).

На практике используют четыре основных способа внешнего финансирования:

1. Закрытую подписку на акции;

2. Открытую подписку на акции;

3. Привлечение заемных средств в форме кредитов и займов (эмиссии корпоративных облигаций);

4. Смешанный (комбинированный) способ.

Первый способ ограничен из-за возможности дефицита денежных средств у акционеров или уклонения их от дальнейшего финансирования закрытого акционерного общества. Критерием выбора между вторым и третьим вариантами является сведение к минимуму риска утраты контроля над акционерной компанией. Смешанное финансирование отличает преобладание тех или иных преимуществ или недостатков, характерных для указанных выше способов.

Денежные средства, полученные корпорацией с финансового рынка, используют на следующие цели:

1. Денежные средства, поступившие от первичной эмиссии акций, служат источником образования уставного капитала, предусмотренного учредительными документами.

2. Средства, полученные от дополнительной эмиссии акций, направляют на увеличение уставного капитала.

3. Средства, вырученные от продажи корпоративных облигаций, могут быть направлены на финансирование внеоборотных активов (капиталовложений).