Всё об инвестировании
Шрифт:
Несистемные риски – это риски, присущие определенной компании или отрасли. Данный вид рисков относится к бизнесу компании, ее операционной и финансовой деятельности. К операционным рискам можно отнести такие события, как смерть генерального директора, забастовка или судебное разбирательство. Несистемные риски иногда называют диверсифицируемыми.
Таблица 2–1
Как оценить финансовые риски компании на основе информации, представленной в интернете
Можно оценить финансовые риски интересующей вас компании, анализируя ее финансовую отчетность, представленную в интернете.
1. Войдите на сайт www.yahoo.com и откройте меню Finance (Финансы).
2. В поле поиска на сайте введите тикер интересующей вас компании. Если вы хотите оценить финансовые риски таких компаний, как General Electric Company, Intel Corporation или Applied Materials, Inc., введите тикеры их акций (соответственно GE, INTC, AMAT). Если вы вводите тикеры сразу трех компаний, убедитесь, что разделили их запятыми. Если вы не знаете символа интересующей вас компании, нажмите Symbol Lookup (Поиск по тикеру).
3. Выберите в меню пункт Summary (Обзор).
4. В меню Profile (Профиль) приводится информация о компании.
5. В меню Financials (Финансовые показатели) выберите пункт Income Statement (Отчет о прибылях и убытках). Отобразится соответствующий отчет. Обратите внимание на строки Earnings before interest and taxes (Прибыль до уплаты процентов и налогов) (операционная прибыль) и Interest expense (Расходы на выплату процентов) за год (или квартал). Оцените способность компании покрывать свои расходы по обслуживанию долга следующим образом:
Низкий коэффициент покрытия означает, что уменьшение объема продаж или увеличение операционных расходов может лишить компанию способности отвечать по своим обязательствам.
6. В меню Financials (Финансовые показатели) выберите пункт Balance Sheet (Бухгалтерский баланс). Прокрутите вниз до раздела Liabilities (Обязательства) и найдите сумму текущих и долгосрочных обязательств. Обратите внимание на графу Total assets (Совокупные активы) и рассчитайте коэффициент задолженности за год или за квартал следующим образом:
Высокое значение данного показателя свидетельствует о высоком финансовом риске.
7. Проведите оценку финансовых рисков для каждой из интересующих вас компаний.
Системные риски обусловлены факторами, которые оказывают влияние на все ценные бумаги. Такие риски включают в себя внешние по отношению к компании риски (рыночный риск, случайный риск, процентный риск, валютный риск, риск ликвидности, инфляционный риск) и не могут быть нивелированы путем диверсификации.
Рисунок 2–1
Классификация общих рисков
Снижение деловых и финансовых рисков
Можно снизить влияние деловых и финансовых рисков на ваш инвестиционный портфель за счет диверсификации, достигаемой путем приобретения инвестиционных активов, доходность которых не взаимосвязана. Формирование диверсифицированного портфеля позволяет получать более стабильную доходность.
Например, если бы вы инвестировали свои сбережения в размере 1 млн долл. в обыкновенные акции корпорации Intel, купив их по цене 28 долл. за акцию по состоянию на 31 августа 2003 г., то годом позже ваши потери составили бы 25 % вложенного капитала, поскольку цена акций Intel упала до 21 долл. Акции компании Intel торговались «хуже рынка» в период с 31 августа 2003 г. по 31 августа 2004 г. За тот же период индекс Доу Джонса прибавил 7 %, индекс Standard and Poor’s (S&P 500) вырос на 8 %, а композитный индекс NASDAQ (NASDAQ Composite, NASDAQ) снизился на 1 %. Потери по портфелю инвестиций, состоящему из акций Intel Corporation, представлены в табл. 2–2.
Таблица 2–2
Портфель акций
Предположим, что вместо того, чтобы инвестировать на тот же срок 1 млн долл. в акции Intel, вы решили разделить деньги на 10 равных частей, как показано в табл. 2–3. По прошествии года ваш диверсифицированный портфель увеличился бы на 6 % по сравнению с потерей 25 % от инвестирования всей суммы в акции Intel. Прибыль вам принесли бы акции производителей напитков, компаний аэрокосмической, фармацевтической и нефтяной промышленности, многопрофильных корпораций (Boeing, Johnson&Johnson, Pepsi Cola, ExxonMobil, Tyco), а убытки – акции компаний Mattel, работающей в сфере развлечений, Washington Mutual – в финансовом секторе, Intel и Applied Materials – в технологическом секторе, Wal-Mart – в секторе розничной торговли.
Таблица 23
Портфель акций
Важность диверсификации можно рассматривать и с другой стороны. Для инвестиционного портфеля, состоящего из акций одной компании, 50-процентное снижение цены акций приведет к потере 50 % стоимости всего портфеля. В портфеле, состоящем из 10 равных пакетов акций различных компаний, снижение на 50 % стоимости акций одной компании приведет лишь к 5-процентному снижению общей стоимости портфеля. Таким образом, очень небольшое количество акций в портфеле означает повышение степени риска вложений в каждый инструмент. Слишком большое разнообразие акций в портфеле снижает потенциал роста его стоимости.
Инвестируя в акции компаний, представляющих различные секторы экономики, мы, напротив, снижаем риски убытков. Доходность вложений в различные компании слабо взаимосвязана, что снижает степень волатильности возможного дохода. Если инвестиционный портфель состоит из акций разных компаний, работающих в одном секторе экономики, например Intel и Applied Materials, то доходность инвестиций в бумаги этих представителей рынка высоких технологий в целом будет схожей, т. е. будет иметь высокую корреляцию. Акции не связанных друг с другом компаний, представляющих различные секторы экономики, имеют низкую или отрицательную корреляцию. При увеличении количества имеющихся в инвестиционном портфеле пакетов акций различных компаний с низкими или отрицательными показателями корреляции до 30 или 40 можно эффективно устранить все риски отраслевой взаимозависимости. Таким образом, несистемные риски (операционные, деловые и финансовые) могут быть значительно снижены за счет диверсификации.
Рыночные риски
Рыночные риски возникают вследствие наличия у котировок ценных бумаг тенденции к движению в одном направлении, возникающей в качестве реакции на какие-либо внешние события, не связанные напрямую с фундаментальными показателями компаний. Опасения в этом случае связаны с тем, что под давлением рынка стоимость инвестиционного портфеля будет подвержена колебаниям. И хотя вы сможете диверсифицировать свои инвестиции практически до полного устранения деловых финансовых и операционных рисков, но так и не сумеете полностью защититься от рыночных рисков. Диверсификация не обеспечивает безопасности ваших инвестиций, когда внешние события вызывают «оползни» на фондовых рынках. Например, когда фондовый рынок идет вверх, в цене растет большинство акций, в том числе и бумаги компаний, не отличающихся ростом объемов продаж и прибыли. Аналогично, при понижательном тренде на рынке даже цены акций компаний с лучшими, чем в среднем по рынку, объемами продаж и прибылью не смогут избежать падения.
Внешние события, оказывающие влияние на котировки ценных бумаг (акций, облигаций, других активов, например, недвижимости), могут быть непредсказуемыми. Это может быть террористический акт или военные действия, смерть видного лидера иностранного государства, резкое изменение уровня инфляции, забастовка или наводнение на Среднем Западе. Инвесторы мало что могут предпринять, чтобы избежать резких колебаний котировок вследствие таких событий.
Однако в долгосрочной перспективе цены акций, как правило, отражают их фундаментальную стоимость (котировки зависят от роста прибыли компании-эмитента). Другими словами, долгосрочная доходность акций определяется фундаментальными показателями эмитента. Рыночные риски в наибольшей степени опасны для тех инвесторов, которые вкладывают деньги в инструменты фондового рынка на короткий срок. Если требуются наличные в тот момент, когда рынок падает, возможно, вам придется нести убытки при продаже акций. Для инвестирования в акции следует иметь запас времени, достаточный для того, чтобы не продавать активы себе в убыток. То же относится к инвестициям на рынке недвижимости.