Чтение онлайн

Хотя в нынешних дискуссиях часто происходит смешение понятий «деньги» и «кредиты», эти понятия различаются. Кредит — это разновидность договора, деноминированного в деньгах. Объем кредита можно увеличить, если заемщики и кредиторы решат, что это выгодно обеим сторонам. Объем денежной массы может увеличиться и прийти в соответствие с новой экономической активностью. Нередко такое случается, когда в экономике складывается благоприятная ситуация. Увеличение объема кредитования не является наращиванием денежной массы и не ведет к инфляции, поскольку не влияет на стоимость валюты. Точно так же сокращение объемов кредитования в случае экономического спада не является уменьшением денежной массы и не ведет к дефляции.

Все денежные операции производятся с базовыми деньгами. Может показаться, что покупки производятся на «деньги с банковского счета», который является выданным банку кредитом (долговым обязательством банка), или на «деньги с депозитного счета денежного рынка», который в техническом плане представляет собой долю в инвестиционном фонде, покупающем краткосрочные долговые инструменты. Иллюзия возникает потому, что банк автоматически берет на себя докучные проблемы, связанные с погашением взятого у вас кредита с помощью базовых денег. Выписка чека и прочие банковские операции проводятся с базовыми деньгами, а именно — с хранящимися в Центробанке банковскими резервами.

Термин «денежный» в первую очередь относится к стоимости валюты, термин «финансовый» — к кредитным отношениям. Кризис может быть как денежным, так и финансовым.

Если вы потеряли работу и не можете выплатить ипотеку, вас постиг финансовый кризис, а не денежный. Если вам случилось жить в эпоху гиперинфляции, вы страдаете от последствии денежного кризиса. Однако гиперинфляция поможет вам выйти из финансового кризиса: выплачивать долги легче обесценившимися деньгами (в этом один из плюсов инфляции). При этом вашему кредитору грозит финансовый кризис, наступивший вследствие денежного кризиса, поскольку выданный вам кредит теряет в цене.

Федеральная резервная система в настоящее время не дает и не берет взаймы, то есть, другими словами, не «создает кредитов». ФРС имеет очень ограниченные полномочия помимо того, что она увеличивает и сокращает денежную базу. Когда предоставить базовые деньги и в каком количестве — это основной вопрос, который она решает. Статистические службы и денежно-кредитные власти призваны ей в этом помогать.

Спрос на базовые деньги возникает из заинтересованности граждан в хранении средств. Спрос на деньги меняется ежеминутно, ежесекундно. Он хаотичен и непредсказуем по своему существу. Практически каждое действие, связанное с деньгами, в той или иной мере влияет на спрос. Если гражданин несет в банк набитую купюрами жестянку из-под кофе, его личная потребность в деньгах снижается. Если он складывает купюры в жестянку, его личный спрос на деньги растет. Спрос на деньги напрямую измерить невозможно.

Может показаться, что индивидуальный спрос на деньги безграничен, но это не так. Безграничным может быть спрос на вещи, которые покупаются за деньги, но спрос на сами деньги ограничен. Если у вас в кошельке $10, вам может показаться, что этого не хватит на день, и тогда вы снимете наличные в банке. Таким образом, лично вам потребовалось большее количество базовых денег. Если в банке закончились наличные, он запросит их в Казначействе; если у него мало резервов, он может приобрести дополнительные резервы у ФРС (отсюда название Федерального резерва). Однако если у вас в кармане $1000, вы можете положить излишки на счет в банке, сократив свой личный спрос на базовые деньги. Вы обменяете свои деньги на банковский депозит, который является разновидностью долгового обязательства.

Подобными подсчетами занимается весь мир — люди, корпорации и правительства. В совокупности это и создает спрос на деньги. Все деньги хранятся либо у отдельных индивидов, либо у организаций. Деньги нужны не экономике. Деньги — это не жидкость, циркулирующая в экономическом механизме. Деньги нужны людям. В рассматриваемом нами случае им нужны доллары. Доллары нужны всем людям на Земле, не только находящимся в Соединенных Штатах. Поскольку в основе спроса на деньги лежит индивидуальный выбор и личные обстоятельства, нетрудно понять, почему он изменчив и непредсказуем.

Современные деньги можно определить как беспроцентный долг государства. Граждане решают, в каком объеме они будут держать беспроцентные долговые обязательства государства, чтобы проводить сделки, и в каком объеме — гособлигации, которые являются долгосрочными, приносящими проценты активами. Очевидно, что использование денег сопряжено с упущенной выгодой — неполученными процентами; вмененные издержки являются причиной ограниченности спроса на деньги. Вмененные издержки растут параллельно с номинальной доходностью государственных облигаций. Из этого следует, что при низких процентных ставках люди с большей охотой держат беспроцентные наличные, в то время как при высоких ставках интерес к деньгам ослабевает.

Следует отметить, что совокупный спрос на деньги легко меняется в зависимости от ряда факторов. Например, если люди привыкли к бумажным деньгам, а затем перешли на кредитные или дебетовые карты или прочие приспособления, благодаря которым стало необязательно носить с собой купюры, спрос на деньги может сократиться или, по крайней мере, замедлить темпы роста. Если Центробанк не сможет вовремя учесть относительное снижение спроса на деньги, валюта может подешеветь: наступит инфляция. Напротив, маниакальное стремление населения хранить сбережения в домашних сейфах, какое недавно наблюдалось в Японии, может увеличить спрос на деньги, и Центробанку придется увеличить денежную массу, чтобы предотвратить дефляцию. До начала 2000 года многие Центробанки в огромных количествах печатали бумажные деньги, опасаясь взрывного роста спроса на дензнаки: население перестраховывалось, опасаясь отказа электронных платежных систем.

Спрос на деньги обычно растет вместе с экономикой. Более крупной, быстрорастущей экономике, как правило, требуется больше денег. Менее крупной экономике, с меньшими темпами роста или вовсе не растущей, денег нужно меньше. Спрос на деньги часто меняется, предвосхищая дальнейшее развитие ситуации в экономике. Поэтому изменения в курсе денежной политики и даже случайные высказывания политиков и членов правительства могут повлиять на спрос, а через него — на валютный рынок.

Колебания спроса на деньги часто носят циклический характер. Например, в Японии люди активно пользуются бумажными деньгами и, поскольку банки обычно не работают по выходным, японцы, как правило, снимают большие суммы с банковских счетов по пятницам, чтобы в субботу и воскресенье хватило на все расходы. Спрос на бумажные купюры возрастает. В выходные дни деньги переходят из кошельков потребителей в кассы магазинов и ресторанов. В понедельник магазины и рестораны возвращают деньги на депозиты в банках, и спрос на них падает.

Спрос на деньги варьируется в течение года, возрастая в период выплаты налогов, а также в конце месяца или финансового года, когда заключается большинство сделок. В прошлом спрос на деньги и кредиты увеличивался осенью, в период сбора урожая, когда надо было платить за покупки. Стремление приспособиться к резким краткосрочным колебаниям спроса на деньги привело в XIX веке к развитию института Центробанков.

Центробанки и другие денежно-кредитные органы, намеренные поддерживать стабильный курс валюты, изменяют объем денежной базы в зависимости от колебаний спроса. Центробанку известно, что если валюта растет в цене, денежной массы не хватает. В таком случае он покупает на открытом рынке гособлигации, увеличивая предложение денег, пока стоимость валюты не вернется к целевому уровню — например, к золотому паритету. Если валюта дешевеет, Центробанк может продать гособлигации на открытом рынке, уменьшив объем денежной базы.

Центробанк также может продавать и покупать валюту на валютном рынке. В этом случае Центробанк вместо внутреннего долга имеет дело с внешним долгом. За исключением данной технической детали, процесс не меняется и приводит к сходным результатам.

На первый взгляд такая система согласования предложения со спросом может показаться надуманной. Но именно на нее опирались власти, регулируя объем денежной массы на протяжении долгих веков — как минимум с XVII столетия до начала 1970-х годов, именно она является общей чертой, объединяющей разные финансовые системы. Чтобы показать, как работает эта система, приведем пример из жизни: рассмотрим обменный курс долларов и квортеров — монет номиналом в 25 центов.