Чтение онлайн

Идеальная валюта столь же стабильна и неизменна, как метр, литр или килограмм. Утверждать, что надо пересматривать курсы валют в зависимости от ситуации в экономике, в корне неверно. Коррекция курса допустима только в той мере, в какой она исправит изначально допущенные ошибки. Например, население Калифорнии составляет 36 миллионов человек и превосходит население большинства европейских стран. Если бы для Калифорнии велась отдельная статистика по ценам, объему торговли и росту ВВП, она бы часто отличалась от данных, предоставленных прочими штатами. Означает ли это, что Калифорнии нужна собственная валюта? Разумеется, нет.

Все колебания валютных курсов в мире вызваны действиями Центробанков. Денежно-кредитные власти традиционно отвечают за приведение денежной массы в соответствие со спросом, обеспечивая стабильность национальной валюты. То, что Центробанки в последнее время забыли о своих обязанностях, а может, и вовсе о них и не подозревали, не освобождает их от ответственности за все денежные катастрофы последних 30 лет — все без исключения. Некомпетентность не является оправданием.

Действительно, многие страны попытались привязать национальные валюты, но неудачно. В результате их постигли разрушительные валютные кризисы. Случилось это потому, что правительства не сумели скорректировать денежную массу для сохранения привязки. Нередко привязка сохранялась насильственно. В итоге либо государство до крайности ужесточало насильственные меры, вводя драконовские методы контроля над движением капитала и обменом валюты и тому подобные репрессии, либо желание граждан вести торговлю на собственных условиях оказывалось сильнее принуждения властей. При правильной системе управления валютой надобность в принуждении со стороны государства отпадает, поскольку правительство, регулируя объем денежной массы, следует диктату рынка.

Вместо этого правительства пытаются влиять на рынки, закупая или продавая огромные объемы иностранной валюты, чтобы отбить у спекулянтов охоту играть на разнице курсов. Это просто иная форма государственного принуждения. Насильственные меры властей предстают в виде резервов в иностранной валюте, с помощью которых государство «наказывает» валютный рынок.

Такие «интервенции» на валютный рынок обречены на неудачу, как и все прочие виды искусственного регулирования цен. Их часто проводят в сочетании с фиксацией процентной ставки. Подобные меры не меняют денежную массу и не в состоянии сильно повлиять на стоимость национальной валюты. Деньги, изъятые из обращения с помощью интервенции на валютный рынок, немедленно возвращаются туда благодаря фиксации процентных ставок. Этот процесс называется стерилизацией. При стерилизации предложение денег до и после интервенции особо не меняется. Обменный курс какое-то время резко колеблется, но вскоре все возвращается на круги своя, поскольку денежная масса остается прежней. Вместо того чтобы поддержать национальную валюту, интервенция может еще сильнее снизить ее курс: некомпетентность Центробанка становится слишком очевидной. Спекулянты делают ставку на грубые ошибки денежно-кредитных властей и в огромных объемах продают валюту, играя на понижение. Когда Центробанк наконец исчерпает резервы в иностранной валюте и окажется не в состоянии проводить краткосрочные вылазки на рынок, курс национальной валюты камнем падает вниз.

Центробанки следуют этому абсурдному сценарию из-за неверной установки: они разделяют внутреннюю и внешнюю денежную политику. В настоящее время эти две сферы поделены между разными ведомствами: в Соединенных Штатах, например, Казначейство ведает внешней денежной политикой, Федеральный резерв — внутренней. Такое странное распределение обязанностей было скопировано всеми странами.

Существует только одна валюта с одним спросом и одним предложением, с одной стоимостью. Она не может выполнять две функции одновременно. Внутренняя денежная политика обычно определяет плановый уровень процентных ставок. Внешняя денежная политика имеет дело с курсами валют. Пытаясь скорректировать оба направления денежной политики, Центробанки могут сделать только одно — изменить предложение денег, либо задав плановый уровень процентной ставки, либо задав курс национальной валюты. В какой-то момент эти стремления вступают в противоречие. Обычно перевешивает процентная ставка, о национальной валюте забывают, интервенция на валютный рынок завершается стерилизацией. Если предпочтение отдается внешней денежной политике, забывают о плановой процентной ставке, система начинает действовать как механизм полного золотовалютного обеспечения. В погоне за двумя противоречащими друг другу целями Центробанки проводят интервенцию на валютном рынке, неизбежно проигрывая битву. Они ведут эту битву не с рынком, а с собственной внутренней денежной политикой, действуя себе во вред: они кричат от боли, отвешивая себе затрещины и подзатыльники. У людей, понимающих что к чему, этот фарс вызывает только смех, спекулянтам он внушает надежду на невиданные барыши.

Правительства пытались разделить денежную политику на два направления, поскольку в период с 1935 по 1980 год они стремились вызвать инфляционный бум, не жертвуя при этом национальной валютой. Невозможно обесценить валюту, не обесценивая ее. Это убедительно доказывает опыт ряда стран. В настоящее время вряд ли найдется крупная страна, которая, того не скрывая, активно стремится к девальвации: правительства не забыли, какой жестокий урок преподали им 1970-е годы. Тем не менее, правительства унаследовали созданные для девальвации управленческие структуры. Большинство из имеющихся на сегодня в мире научных, интеллектуальных, институциональных и властных структур являются пережитками эры инфляционизма. Они не способны создать стабильную денежную систему. От них пора отказаться.

Глава 4 Инфляция, дефляция и валюты с плавающим курсом: экономические последствия неправильной денежной политики

«Инфляция — это устойчивое снижение стоимости денежного стандарта. Национальная инфляция — это снижение стоимости денежного стандарта отдельно взятой страны. Многонациональная инфляция — это снижение стоимости более чем одного национального денежного стандарта…. Современное понимание проблемы инфляции вряд ли намного отличается от того, что было несколько веков назад, несмотря на хитроумные, очень объемные экономические модели, которые предполагают углубленное знание математики и статистики, но отличаются очень примитивным пониманием экономики».

Роберт Манделл, 1975 [13]

«То, что итальянцы или римляне в конце концов решились на такие изменения [ухудшение качества денег], как явствует из древних монет с низким содержанием золота, которые порой находят в этой стране, возможно, и явилось причиной падения славной империи. Из этого следует, что подобные изменения столь плохи, что допускать их никак нельзя».

Николай Орезмский, «De Moneta», около 1360 [14]

«В теоретическом исследовании инфляции можно подобрать только одно рациональное определение: увеличение количества денег…, которое не компенсируется соответствующим увеличением спроса на деньги…. что должно привести к снижению объективной обменной стоимости денег. Точно так же дефляция (т. е. сокращение или ограничение) означает уменьшение денежной массы… которое не компенсируется соответствующим снижением спроса… что приводит к росту объективной обменной стоимости денег».

Людвиг фон Мизес, «Теория денег и кредита», 1912 [15]

«Инфляция: 3. Неоправданное увеличение количества из-за чрезмерной эмиссии (о деньгах). Инфляционист: сторонник увеличения денежной эмиссии».

Словарь Уэбстера, 1913

I

Инфляция — это снижение стоимости валюты. Прежде всего снижение проявляется в курсе обмена валюты па золото. Возможно, оно даст о себе знать на валютном рынке и на международном рынке сырья. В конечном итоге инфляция проявится в росте цен, но это всего лишь одно из многих ее пагубных последствий. Иногда инфляция случайна, но нередко ее устраивают предумышленно, и тогда она называется девальвацией валюты.

Правительство порой не в силах противостоять искушению и девальвирует валюту. Поэтому инфляция в истории человечества — явление довольно частое. Как правило, все внимание достается тем, кто выиграл от девальвации; о тех, кто от нее пострадал, с легкостью забывают, хотя их гораздо больше. Инфляцию иногда воспринимают как перераспределение богатства — нечто вроде системы социального обеспечения. На какое-то время она создает иллюзию оздоровления экономики. В результате правительства вместе со своими советниками по экономике часто прибегают к девальвации в надежде решить назревшие проблемы, хотя инфляция не решает проблем, а только создает новые.

В наше время правительства манипулируют денежной системой, в глубине души надеясь девальвировать валюту во время кризиса. Частный сектор способен самостоятельно управлять стабильной валютой. В XIX веке правительство Великобритании и Соединенных Штатов считало невмешательство в денежные отношения главным принципом управления государством.

Пагубные последствия инфляции давно известны:

«Определенно, Ленин был прав. Нет более тонкого, более надежного способа перевернуть основы общества, чем испортить валюту. Процесс заставит все скрытые силы экономики работать на разрушение, и работать так, что даже человек редкого ума не сможет поставить диагноз».