Чтение онлайн

7) в проекте, предусматривающем одновременное осуществление нескольких видов операционной деятельности, в расчете учитывают затраты по каждому из видов.

Исходными формами расчета коммерческой эффективности проекта являются отчет о прибылях и убытках, денежные потоки с расчетом показателей эффективности.

Для построения отчета о прибылях и убытках приводят сведения о налоговых выплатах по каждому виду налогов; они могут быть дополнены прогнозом баланса пассивов и активов по стадиям расчета. В процессе расчета показателей эффективности применяются сумма поступлений и сумма выплат.

Эффективность инвестиционного проекта оценивается в течение расчетного периода – временного интервала от начала проекта до его завершения.

Начало расчетного периода определяют обычно в задании на расчет эффективности проекта – это дата начала вложений средств в проектно-изыскательские работы. Время в расчетном периоде измеряется в годах или долях года.

Прекращение реализации проекта может произойти по причине:

1) исчерпания сырьевых запасов или других ресурсов;

2) прекращения производства в связи с изменением требований (норм, стандартов) к производимой продукции, технологии производства или условий труда на данном производстве;

3) прекращения потребности рынка в продукции в связи с ее моральным устареванием или потерей конкурентоспособности;

4) износа основной части производственных фондов;

5) других причин, обозначенных в задании на разработку проекта.

Расчетный период делят на шаги с учетом:

1) цели проекта;

2) продолжительности фаз жизненного цикла проекта (к примеру, целесообразно сделать так, чтобы завершение строительства объектов, освоение вводимых производственных мощностей, начало производства основного вида продукции и т. п. совпадали с окончанием соответствующих шагов; это позволит проверить финансовую реализуемость проекта на отдельных его этапах);

3) неравномерности денежных поступлений и затрат (в том числе сезонность производства);

4) периодичности финансирования проекта (рекомендуется выбрать такой расчет, чтобы получение и возврат кредита и платежи по нему приходились на подходящие периоды);

5) оценки неопределенности и риска;

6) условий финансирования (учитывают соотношение собственных и заемных средств, величину и периодичность выплат по кредиту, лизингу);

7) изменения цен в течение шага вследствие инфляции и других причин.

Инвестиционный проект, как любая финансовая операция (операция, связанная с получением доходов и осуществлением расходов), порождает денежный поток, значение которого на каждом шаге характеризуют следующие элементы: 1) приток, равный размерам денежных поступлений (или результатов в стоимостном выражении) на этом итоге; 2) отток, равный платежам на этом шаге; 3) эффекты, равные разности между притоком и оттоком.

Денежные потоки могут выражаться в разных валютах, рекомендуется учитывать их в тех валютах, в которых они реализуются.

Обычно денежный поток состоит из частичных потоков от отдельных видов деятельности: а) денежных потоков от инвестиционной деятельности; б) денежных потоков от операционной деятельности; в) денежных потоков от финансовой деятельности (они учитываются обычно лишь на этапе оценки эффективности участия в проекте).

Денежный поток от инвестиционной деятельности:

1) к оттокам относят: капитальные вложения; вложения на пусконаладочные работы; ликвидационные затраты в конце проекта; затраты на увеличение оборотного капитала и средства, вложенные в дополнительные фонды.

2) к притокам относят: продажу активов в течение и по окончании проекта; поступления за счет уменьшения оборотного капитала.

Денежный поток от операционной деятельности:

1) к оттокам относят: производственные издержки; налоги;

2) к притокам относят: выручку от реализации и прочие и внереализационные доходы, в том числе поступления от средств, вложенных в дополнительные фонды.

Денежный поток от финансовой деятельности – включает операции со средствами, внешними по отношению к инвестиционному проекту (поступающими не за счет его осуществления), состоящими из собственного (акционерного) капитала фирмы и привлеченных средств:

1) к оттокам относят: затраты на возврат и обслуживание займов и выпущенных предприятием долговых ценных бумаг (при необходимости – затраты на выплату дивидендов по акциям предприятия);

2) к притокам относят: вложения собственного (акционерного) капитала и привлеченных средств, субсидий и дотаций, заемных средств, в том числе за счет выпуска предприятием собственных долговых ценных бумаг.

Денежные потоки могут выражаться в текущих, прогнозных или дефлированных ценах – в зависимости от того, в каких ценах выражаются на каждом шаге их притоки и оттоки: текущие – цены, заложенные в проект без учета инфляции; прогнозные – цены, ожидаемые на будущих шагах расчета (с учетом инфляции); дефлированные – цены, приведенные к уровню цен фиксированного момента времени, путем деления на общий базисный индекс инфляции.

Схема функционирования инвестиционного проекта подбирается в прогнозных ценах. Цель этого подбора – обеспечение финансовой реализуемости проекта, т. е. такой стоимости денежных потоков, при которой на каждом шаге расчета имеется достаточное количество денежных средств для продолжения.

Если не учитывать неопределенность и риск, тогда достаточное (но не необходимое) условие финансовой реализации проекта – это неотрицательность на каждом шаге накопленного сальдо от инвестиционной, операционной и финансовой деятельности.