Чтение онлайн

Сделки своп обычно осуществляются на срок от одного дня до шести мес. Реже встречаются своп – сделки со сроком исполнения до пяти лет. Своп – операции осуществляются как между коммерческими банками, так и между коммерческими банками и центральным банком страны, а также непосредственно между центральными банками. В последнем случае они представляют собой соглашения о взаимном кредитовании в национальных валютах. С 1969 года действует многосторонняя система взаимного обмена валют через Банк международных расчетов в Базеле на основе использования операций своп. Такие двусторонние акции используются ЦБ стран для осуществления эффективных валютных интервенций.

Существует множество путей применения свопов. Так, они могут быть использованы как инструмент приобретения иностранной валюты на ограниченный период по фиксированному обменному курсу (на основе схемы своп: спот против форварда), для быстрого реагирования на изменения в ожидаемых входящих и исходящих валютных потоках путем укорачивания или удлинения сроков своп – контрактов, которые уже были заключены (на основе схемы своп – сделки: форвард против форварда) и других целей. Своп – сделка может представлять собой и одновременное предоставление кредитов в двух валютах, а также обмен долговыми обязательствами, выраженными в одной валюте, на обязательства, выраженные в другой.

В настоящее время получили распространение, помимо своп – операций с валютой, своп – комбинации с процентной ставкой, опционом, золотом, ценными бумагами, кредитами и депозитами.

Процедура эмиссии и ее этапы . Эмиссия (от лат. emissio – выпуск) ценных бумаг осуществляется при учреждении акционерного общества, а также при увеличении его уставного и (или) заемного капитала эмитентами (корпорациями, государством, местными органами власти).

Эмиссия обычно состоит из следующих этапов:

– принятие решения о выпуске ценных бумаг;

– заключение договора с инвестиционным институтом о помощи в размещении выпуска;

– подготовка проспекта эмиссии;

– публичное объявление о предстоящей эмиссии (обнародование информации, содержащейся в проспекте эмиссии);

– проведение рекламной кампании эмиссии;

– регистрация проспекта эмиссии;

– первичное размещение выпуска;

– регистрация отчета об итогах выпуска эмиссионных ценных бумаг.

Проспект эмиссии должен содержать следующие данные:

– основные сведения об эмитенте (наименование, юридический адрес и т. п.);

– список всех акционеров, владеющих более 5 % уставного капитала;

– список всех корпораций, более 5 % акций которых принадлежит эмитенту, а также перечень филиалов и сведения о принадлежности эмитента к финансовым группам, концернам, холдингам;

– отчет о финансовом положении эмитента (бухгалтерские балансы, сведения о размере и структуре уставного капитала, дивидендах, ранее выпущенных ценных бумагах):

– характеристику предстоящего выпуска ценных бумаг (вид ценных бумаг, объем эмиссии, номинал, расчетные цены при первичном размещении, размер, время и место получения доходов по ценным бумагам);

– информацию о том, куда пойдут средства, полученные от выпуска ценных бумаг.

Эмитент обязан обеспечить доступ к информации, содержащейся в проспекте эмиссии, и опубликовать уведомление о порядке ее обнародования в периодическом печатном издании с тиражом не менее 50 тыс. экземпляров (кроме стандартных сведений непременно должны быть указаны круг потенциальных инвесторов, сроки распространения ценных бумаг и места, где потенциальные инвесторы могут приобрести ценные бумаги и ознакомиться с содержанием проспекта эмиссии).

Проспект эмиссии регистрируют в Минфине России, если объем выпуска превышает 50 млн деноминированных рублей по номиналу. В других случаях эмиссию регистрируют республиканские министерства финансов, финансовые комитеты субъектов Федерации или Банка России.

Если эмиссия первая, т. е. АО вновь учреждается, то решение о выпуске ценных бумаг принимает инициативная группа учредителей, если она дополнительная – общее собрание АО.

Эмиссия ценных бумаг требует специальных знаний, поэтому для подготовки проспекта эмиссии, обнародования информации о ней и, главное, для первичного размещения бумаг на договорных началах привлекают инвестиционный институт.

Рассмотрим процедуру публичной (открытой) эмиссии, в ходе которой бумаги размещают среди неограниченного круга инвесторов.

Открытое размещение ценных бумаг . Как правило, крупные компании мобилизуют средства, используя открытый рынок и в частном порядке. При открытом размещении ценные бумаги продают сотням, а зачастую и тысячам инвесторов по формализованным контрактам под контролем федеральных и муниципальных органов. Частное размещение, напротив, происходит среди ограниченного круга инвесторов, иногда это один инвестор, и регулируется гораздо меньшим числом предписаний. Примером такого размещения может служить заем, предоставляемый корпорации группой страховых компаний. Таким образом, эти два вида размещения ценных бумаг различаются в основном по числу инвесторов, принимающих участие в размещении, и количеству правил, регулирующих размещение.

Когда компания выпускает ценные бумаги в расчете на массового инвестора, она, как правило, пользуется услугами инвестиционного банка. Основная функция банка заключается в приобретении у компании ценных бумаг и последующей перепродаже их инвесторам. За проведение этих операций банк получает разницу между ценой, по которой он приобрел бумаги и ценой, по которой он продал их инвесторам. Поскольку большая часть компаний редко выходит на открытый фондовый рынок, они не являются специалистами в области размещения ценных бумаг. С другой стороны, инвестиционные банки имеют специалистов, необходимые связи и контакты с организациями, специализирующимися на продаже ценных бумаг, – словом все, что требуется для успешного осуществления их функций, т. е. сбыта инвесторам ценных бумаг. Так как для инвестиционных банков покупка у компаний ценных бумаг и продажа их инвесторам – основной вид деятельности, цена предоставляемых ими услуг ниже, чем у частных фирм.

Андеррайтинг (underwriting) – инвестиционный банк берет на себя бремя риска, связанного с реализацией ценных бумаг, оплачивая эмитенту всю стоимость выпуска. Бумаги размешает непосредственно андеррайтер (гарант) выпуска.

Инвестиционный банк или группа инвестиционных банков, приобретающий ценные бумаги, осуществляет андеррайтинг выпуска, оплачивая компании всю стоимость выпуска. В момент оплаты компания освобождается от риска, связанного с трудностями реализации бумаг. Если размещение выпуска идет плохо из‑за неблагоприятной рыночной конъюнктуры или из‑за того, что цены бумаг завышены, убытки несет уже не эмитент, а гарант. Таким образом, инвестиционный банк страхует, или гарантирует кампанию – эмитента от колебаний рыночной конъюнктуры на протяжении периода размещения.

Обычно инвестиционные банковские институты, при поддержке которых компании решают проблемы размещения ценных бумаг, несут бремя связанное со спецификой операции риска не в одиночку. Для того чтобы распылить риск и добиться размещения ценных бумаг наилучшим образом, банк привлекает к участию в продаже выпуска другие инвестиционные банки. Банк, являющийся инициатором привлечения, обычно берет на себя функции управления и координации деятельности группы, а также большую часть обязательств по реализации ценных бумаг. Другие банки образуют синдикат, а их участие в сделке определяется их способностью продать инвесторам бумаги реализуемого выпуска. Традиционный андеррайтинг может осуществляться как на базе конкурентного размещения, так и на договорной основе.