Чтение онлайн

Кроме того, если в деятельности фирмы происходят какие‑то осложнения, то эти активы могут очень быстро исчезнуть. Поэтому лучше брать для расчетов отчетные данные и полностью игнорировать нематериальные активы.

Хотя этот показатель рассчитывается на основе только долгосрочных обязательств, менеджеры часто включают в расчет все долговые обязательства:

( TI – E ) / TI ,

где TI – все обязательства (итого пассив); Е – собственный (акционерный) капитал фирмы.

Показатель «покрытия» процента = IC – используемый для оценки части активов фирмы, финансирование которой происходит за счет привлечения заемных средств. Он определяется следующим образом:

IC = ( EBIT + D ) / I ,

где EBIT – прибыль до уплаты процентов и налогов; D – начисленный износ (амортизация); I – уплаченные проценты.

Числитель данного показателя может быть определен по – разному. Иногда амортизация не включается в расчет. Иногда числитель является чистой прибылью плюс уплаченные проценты, т. е. после уплаты налогов. Целесообразней все‑таки исключать налог, так как проценты платятся до уплаты налога, а основной целью расчета данного показателя является определение риска нехватки денег у компании для уплаты процентов по долгосрочным обязательствам.

Часто специалисты, анализирующие финансовое положение фирмы, используют среднюю сумму прибыли за несколько лет. Цель в данном случае состоит в попытке сгладить временные подъемы и спады. В то же время практика подсказывает, что использование текущих показателей дает более правильные результаты.

Регулярные платежи по процентам можно сравнить с барьером, через который фирма должна постоянно перепрыгивать, чтобы избежать банкротства.

Показатель изменчивости прибыли – EV. Большая сумма долгов представляет собой проблему лишь для компании, которая не уверена в своих будущих поступлениях. Таким образом, полезно проследить изменчивость уровня прибыли компании за несколько лет. Не существует никакого общепринятого показателя, характеризующего изменчивость прибыли. Так как прибыль может меняться от положительной до отрицательной, то нельзя просто измерять изменчивость в процентах. Альтернативой этому может послужить подсчет соотношения между стандартным отклонением ежегодных изменений прибыли и ее средним уровнем:

EV = ( u = ( EBITt + 1 – EBITt ) / средняя EBIT ,

где u – стандартное отклонение прибыли; EBITt – прибыль до уплаты процентов и налогов в году t.

Таким образом, в разряде относительных показателей наиболее значимым является показатель DER – соотношение заемных и собственных средств.

Показатели ликвидности . В случае предоставления компании ссуды на краткий срок кредитора интересует не только общее покрытие суммы долга активами фирмы. В первую очередь он заинтересован в способности заемщика возвратить в срок полученные в кредит денежные средства. Поэтому специалисты уделяют большое внимание показателям ликвидности. Показатели ликвидности имеют тот недостаток, что краткосрочные активы и обязательства фирмы могут быть легко изменены, оценки ликвидности быстро устаревают.

Отношение чистого оборотного капитала к общим активам WCA.

Разница между текущими активами и краткосрочными обязательствами (CA – CL) называется чистым оборотным капиталом. Чистый оборотный капитал примерно оценивает потенциальное количество денежных средств у компании. Для оценки ликвидности часто используется отношение чистого оборотного капитала к общим активам:

WCA = NWC / A ,

где NWC – чистый оборотный капитал (CA – CL); А – общие активы фирмы.

Отношение текущих активов к краткосрочным обязательствам:

СR = CA / CL ,

где CR – показатель отношения текущих активов к краткосрочным обязательствам; CA – текущие активы; CL – краткосрочные обязательства.

При анализе финансового положения компании нельзя руководствоваться только этими показателями. Например, если компания берет в кредит большую сумму денег и инвестирует ее в обращающиеся ценные бумаги, то при прочих равных условиях чистый оборотный капитал остается неизменным, а данный показатель меняется.

Коэффициент «критической» оценки QR. Некоторые активы обладают большей ликвидностью, чем другие. Если фирма имеет сложности, а последние чаще всего связаны с невозможностью сбыта своей продукции, это значит, что товарно – материальные запасы могут быть проданы только по низким ценам, в лучшем случае покрывающим издержки фирмы по их производству и хранению. Поэтому товарно – материальные запасы часто не принимаются в расчете при оценке ликвидности:

QR = ( CA – INV ) / CL ,

где QR – коэффициент «критической» оценки; INW – товарно – материальные запасы фирмы.

Норма денежных резервов CaR. К наиболее ликвидным активам компании относят ее денежные средства и обращающиеся ценные бумаги. Поэтому при анализе финансового положения компании специалисты рассчитывают норму денежных резервов:

CaR = ( CA + MS ) / CL ,

где CaR – норма денежных резервов; Ca – денежные средства компании; MS – обращающиеся ценные бумаги.

Конечно, недостаток денежных средств не имеет большого значения, если фирма может взять быстро деньги в долг. Тем не менее ни один из показателей ликвидности не учитывает потенциальные возможности фирмы по привлечению заемных средств.

Коэффициент покрытия периодических выплат IM. Иногда вместо расчета соотношения между ликвидными активами и краткосрочными обязательствами фирмы бывает полезно подсчитать соотношение между ликвидными активами и периодическими выплатами (например, ежедневными выплатами) денежных средств. Коэффициент покрытия периодических выплат рассчитывается по формуле:

IM = ( CA – INV ) / ADD ,

где IM – коэффициент покрытия периодических выплат; ADD – средние ежедневные выплаты денежных сумм по операциям фирмы.

ADD = ( СGS + CAED ) / 365,

где CGS – себестоимость проданных товаров; CAED – торговые, административные и общехозяйственные расходы.

Показатели прибыльности и эффективности . Наряду с относительными показателями и показателями ликвидности для оценки эффективности использования фирмой своих активов используются также показатели прибыльности и эффективности ее деятельности. К ним относятся:

1) отношение выручки от продажи к общим активам фирмы STA. Этот показатель характеризует загруженность производственных мощностей фирмы:

STA = S / ATA ,

где S – выручка от продажи; ATA – средние общие активы;

2) отношение выручки к чистому оборотному капиталу SNWC, который может быть определен более точно, чем другие активы. В то же время размер оборотного капитала может быстро меняться, отражая временные колебания в сумме выручки от продажи. Менеджеры используют этот показатель для определения уровня использования оборотного капитала: