Чтение онлайн

SNWC = S / ANWC ,

где ANWC – средний чистый оборотный капитал;

3) отношение прибыли к выручке NPM. Данный показатель используется, если необходимо определить соотношение между прибылью и выручкой. Таким образом:

NPM = ( EBIT – TAX ) / S ,

где EBIT – прибыль до уплаты налогов; TAX – налоговые платежи;

4) обращение товарных запасов IT:

IT = CGS / AINV ,

где AINV – средние товарно – материальные запасы.

Высокая оборачиваемость товарно – материальных запасов часто рассматривается как свидетельство эффективности;

5) период погашения покупательской задолженности ACP. Он характеризует скорость, с которой клиенты платят по своим счетам:

ACP = AR / ADS ,

где AR – средняя дебиторская задолженность; ADS – средняя выручка;

6) прибыль на активы ROA. Прибыль обычно берется до выплаты процентов и налога. Так как активы меняются в течение года, то принято рассчитывать средние активы за год:

ROA = EBIT / ATA.

Этот показатель иногда дает сбои, если сравниваются фирмы с различной структурой капитала. Чтобы «отчистить» показатель от различай в структуре капитала, формула немого видоизменяется:

ROA ` = ( EBIT – ( TAX + I )) / ATA = INS / ATA .

Все фирмы стремятся к тому, чтобы показатель ROA был как можно больше, но это стремление ограничено конкуренцией. Видно, что меньшее значение показателя отношения прибыли к активам (ROA) можно компенсировать более высоким значением показателя отношения прибыли к выручке (NPM);

7) прибыль на акционерный капитал (ROE):

ROE = EAC / ASE ,

где EAC – прибыль на акционерный капитал; ACE – средний акционерный капитал (обыкновенные акции);

8) коэффициент выплаты дивидендов (POR). Коэффициент оценивает долю прибыли, выплачиваемую в качестве дивидендов на акции:

POR = DPS / EPS ,

где DPS – дивиденд на акцию; EPS – прибыль на акцию.

Если прибыль компании резко меняется из года в год, то менеджеру будет гораздо спокойнее сохранять этот показатель на невысоком уровне.

Прибыль, не выплаченная в качестве дивидендов, возвращается обратно в производственную деятельность. Доля прибыли, направляемая в бизнес, равна:

1 – POR = 1 – DPS / EPS = ( EPS – DPS ) / EPS.

Если этот показатель умножить на ROE, то можно проследить, как возрастают инвестиции акционеров в связи с направлением прибыли в производство:

GEFP = (( EPS – DPS )/ EPS × EAC/ACE),

где GEFP – рост акционерного капитала из‑за направления части прибыли в производство.

В группе показателей прибыльности и эффективности наиболее значительными являются показатель отношения прибыли к выручке (NPM) и показатель «прибыль на акционерный капитал» (ROE).

Рыночные показатели. Часто менеджеры находят полезным рассчитать показатели, которые объединяют в себе данные бухучета компании и рынка ценных бумаг:

1) отношение цены акции к прибыли на акцию (price‑earning ratio) = PER.

PER = SP / EPS ,

где PER – показатели отношения цены к прибыли; SP – цена акции; EPS – прибыль на одну акцию;

2) ставка дивиденда (dividend yield) = DY. Этот показатель просто отражает соотношение между суммой дивиденда и ценой акции:

DY = DPS / SP ,

где DY – ставка дивиденда; DPS – дивиденд на акцию; SP – цена акции;

3) отношение рыночной стоимости акции к книжной (отчетной) стоимости акции (market‑to‑book ratio) = MBR.

MBR = SP / BVS ,

где MBR – отношение рыночной стоимости акции к книжной (отчетной) стоимости акции; SP – цена одной акции; BVS – книжная (отчетная) стоимость акции (= (CE + NINS)/Q).

Книжная (отчетная) стоимость одной акции равняется частному от деления акционерного капитала на количество акций в обращении. Акционерный капитал равен книжной стоимости обыкновенных акций (СЕ) + нераспределенная прибыль (NINS) – сумма, которую фирма получила от акционеров или реинвестировала от их имени;

4) коэффициент Тобина (Tobin s q). Этот показатель выражает отношение суммы обязательств и собственного (акционерного) капитала к восстановительной стоимости активов. Он похож на предыдущий показатель MBR, но имеет и существенные различия. Числитель включает все обязательства фирмы и весь акционерный капитал, а не только обыкновенные акции. Знаменатель включает все активы, а не акционерный капитал компании. Кроме того, эти активы показываются не по книжной (отчетной) цене, а по их восстановительной стоимости, которая из‑за инфляции обычно больше первоначальной. В ряде стран компании, начиная с обговоренного минимального объема запасов товарно – материальных ценностей (INV) и активов, обязаны представлять отчеты с оценками восстановительных стоимостей в дополнение к своей регулярной финансовой отчетности.

Фирма имеет стимул к инвестициям, когда q >1 (т. е. когда произведенное оборудование стоит больше, чем его восстановительная стоимость), и не имеет стимула к инвестициям, когда q< 1. Возможны и исключения. Но если говорить об общей тенденции, то высокое значение этого показателя (q) является хорошим знаком для инвестора. Обычно q больше для фирмы с сильными преимуществами в конкурентной борьбе. Коэффициент Тобина – самый значимый в группе рыночных показателей.

Обычно при анализе финансового положения компании специалисты не рассчитывают все показатели, так как ряд показателей отражает по существу одну и ту же информацию. Происходит отбор показателей, которые считаются наиболее важными для оценки деятельности фирмы. Но для того чтобы сказать, высок или нет уровень того или иного показателя, необходимо иметь базу для сравнения.