Чтение онлайн

Реформаторы понесли значительные потери, часть из них лишилась своих постов. Однако «Связьинвест» не был отдан Березовскому и Гусинскому, доходы бюджета от продажи его акций ушли на первоочередные государственные нужды. Было доказано, что наше государство может обеспечить равные условия для противостоящих бизнес-групп, не является их агентом, а способно встать над ними там, где это необходимо. Противостояние правительства и олигархов в 1997 году осталось в истории одной из первых успешных попыток изменения характера российского капитализма, отделения власти от собственности.

***

Между тем финансовая ситуация в стране оставалась сложной. Отказ с конца 1994 года от эмиссионного финансирования государственного бюджета привел к резкому снижению темпов роста потребительских цен ( рис. 14). Однако ужесточение денежной политики в условиях политической борьбы было лишь в ограниченной степени подкреплено ужесточением бюджетной политики ( рис. 15).

Рис. 14. Темпы роста потребительских цен в России в 1996—1997 годах, % к соответствующему кварталу предыдущего года

Источник: База данных ГУ — ВШЭ. — http://stat.hse.ru/exes/tables/CPI_Q_CHI.htm

Рис. 15. Дефицит федерального бюджета и бюджета расширенного правительства в 1996—1997 годах, % ВВП

Источник: Росказна. — www.roskazna.ru

Сочетание жесткой денежной политики (поддержание стабильного курса рубля) и мягкой бюджетной (покрытие дефицита бюджета за счет рублевой эмиссии) — важнейшая особенность всего экономического курса рассматриваемого периода. Хорошо известно, что это сочетание создает риски устойчивости финансовой системы. Однако оно было вынужденным, его причины уходят корнями в политическую плоскость. В формировании бюджетной политики ключевую роль играет парла­мент, утверждающий бюджет. Все это время он находился под сильным влиянием или полным контролем коммунистов. Основным вектором всех бюджетных баталий правительства и парламента было стремление последнего завысить расходы за счет необоснованного завышения доходов или увеличения дефицита бюджета из любых источников.

Политически этот вектор был беспроигрышным: на стадии формирования бюджета коммунисты выглядели как защит­ники интересов тружеников села, служащих социальной сферы, военно-промышленного комплекса и т.д., а на стадии выполнени­я (точнее, неизбежного невыполнения) этих расхо­дов — как строгие критики провалов правительства, не сумевшего обеспечить взятые обязательства. Именно поэтому неизбежную слабость бюджетной политики правительству и Центральному банку приходилось компенсировать дополнительной жесткостью денежной политики. Такую противоречивую политику, когда бюджет не сбалансирован и Минфин привлекает ресурсы Центрального банка для покрытия бюджетных расходов, нельзя продолжать долго. Рано или поздно доверие к устойчивости национальной валюты будет подорвано. Российские власти пытались решить это противоречие, наращивая государственный долг.

Эта тактика была рискованной, но единственно осмысленной. В 1997 году доля внутреннего государственного долг­а в ВВП России по международным меркам была скромной ( табл. 7). К тому же начавшийся в 1997 году экономический рост давал надежду, что отношение долга и ВВП стабилизируется.

Таблица 7

Государственный внутренний долг России, США, Японии и Германии в 1996—1997 годах (на конец года), % ВВП

Россия

Германия**

США*

Япония**

1996

18,2

57,9

67,3

100,5

1997

21,0

57,1

65,6

107,2

* Federal public debt.

** General government debt (gross).

Источники: Данные по России — Минфин РФ; по США — US Office of Management and Budget ; по Японии и Германии — МВФ. World Economic Outlook, April 2009.

Экономический рост в России начался позже, чем в Восточной Европе. Это нетрудно понять, учитывая большую протяженность периода социалистического эксперимента в России, структурные диспропорции, связанные с милитаризацией экономики СССР. Но в 1997 году этот рост стал реальностью ( рис. 16). Отсюда энтузиазм инвесторов, готовность вкладывать деньги в Россию.

Рис. 16. Темпы экономического роста/спада в России в 1993—1997 годах, % к предыдущему году

Источник: МВФ — World Economic Outlook, April 2009.

В 1997 году процентные ставки по государственным краткосрочным обязательствам (ГКО) снижались ( рис. 17). В реальном исчислении они приближались к нулевым. Зато кредитный рейтинг России к 1996 года постепенно стабилизировался39 ( табл. 8).

Рис. 17. Реальная процентная ставка по ГКО с июля 1996 года по июль 1997 года, %

Примечание. Реальная ставка по ГКО рассчитывается на основе темпов инфляции за предыдущие шесть месяцев в годовом выражении и равняется среднему доходу по ГКО на вторичном рынке для всех сроков обращения за вычетом изменений индекса потребительских цен за предыдущие шесть месяцев в годовом выражении. С сентября 1995 года по март 1996 года — среднему доходу по ГКО на вторичном рынке для всех сроков обращения за вычетом изменений индекса потребительских цен за предыдущие три месяца в годовом выражении.

Источник: Обзор экономики России. Основные тенденции развития, II квартал 1996 — IV квартал 1997 годов / Российско-европейский центр экономической политики. М., 1997, 1998. — http://www.budgetrf.ru/Publications/Magazines/recep/RECP_index0.htm

Таблица 8

Кредитный рейтинг России по материалам Standard&Poor’s в 1996—1999 годах

Дата

Рейтинг по международной шкале

Рейтинг по национальной шкале

В иностранной валюте / Прогноз

В национальной валюте / Прогноз

07.10.1996

BB-/ Стабильный/B

—/—/—

—

19.12.1997

BB-/ Негативный/B

—/—/—

—

27.05.1998

BB/ CreditWatch Негативный/B

—/—/—

—

09.06.1998

B+/ Стабильный/B

—/—/—

—

13.08.1998

B-/ Негативный/C

—/—/—

—

17.08.1998

CCC/ Негативный/C

—/—/—

—

16.09.1998

CCC-/ Негативный/C

—/—/—

—

27.01.1999

SD/ —/SD

—/—/—

—

07.05.1999

SD/ —/SD

CCC/ Стабильный/C

—

Источник: Standard&Poor’s.

Однако сочетание мягкой бюджетной и жесткой денежной политики, открытость экономики, растущая зависимость отечественных финансов от притока или оттока капитала на развивающиеся рынки, зависимость платежного баланса страны от трудно прогнозируемых и изменявшихся в широком диапазоне цен на сырьевые ресурсы создавали риски устойчивости экономического роста, финансовой стабильности.