Чтение онлайн

4.1. Операционная инфраструктура рынка ценных бумаг

Под операционной инфраструктурой следует понимать те виды профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг, которые своим основным содержанием имеют заключение сделок с ценными бумагами, сведение во времени и пространстве интересов инвесторов и эмитентов, а более широко – покупателей и продавцов ценных бумаг.

Соответственно к ней относятся брокерская, дилерская и управляющая деятельность.

Брокерская деятельность. Это совершение гражданско-правовых сделок с ценными бумагами на основании возмездных договоров с клиентом, в частности, договора комиссии или поручения. В первом случае брокер выступает как комиссионер, действует от своего имени, становится стороной сделки, приобретает права и обязанности по ней. Во втором случае он имеет статус поверенного, в сделке участвует от имени клиента и не приобретает по ней прав и обязанностей. Но сделки он совершает всегда за счет клиента.

Денежные средства, переданные брокеру для инвестирования в ценные бумаги, а также полученные по сделкам, совершенным на основании договоров с клиентами, должны находиться на отдельном банковском счете, открываемом в кредитной организации. Этот счет называется специальным брокерским счетом. Брокер обязан вести учет этих денежных средств и отчитываться перед клиентом. Зачислять собственные денежные средства на специальный брокерский счет он не может.

Вместе с тем брокер вправе использовать в своих интересах денежные средства, находящиеся на специальном брокерском счете, если это предусмотрено договором о брокерском обслуживании, гарантируя клиенту исполнение его поручений за счет указанных денежных средств или их возврат по требованию клиента.

Денежные средства клиентов, предоставивших брокеру право их использования, должны размещаться отдельно от денежных средства клиентов, не предоставивших брокеру такого права.

Брокер вправе предоставлять клиенту в заем денежные средства или ценные бумаги для совершения сделок купли-продажи при условии предоставления клиентом обеспечения. В качестве обеспечения обязательств клиента по предоставленным займам брокер вправе принимать только ценные бумаги, принадлежащие данному клиенту или приобретаемые для него. При этом обязательным требованием к этим бумагам выступает их ликвидность. Сделки, совершаемые с использованием денежных средств или ценных бумаг, переданных брокером в заем, называются маржинальными.

Брокер должен выполнять поручения клиентов добросовестно и в порядке их поступления. Сделки, осуществляемые по поручению клиентов, во всех случаях подлежат приоритетному исполнению по сравнению с операциями самого брокера. В случае, если конфликт интересов последнего и его клиента, о котором тот не был уведомлен до получения брокером соответствующего поручения, привел к причинению клиенту убытков, брокер обязан возместить их[38].

Одно из важнейших требований, предъявляемых к профессиональным участникам рынка ценных бумаг, а значит, и к брокеру, – соблюдение норматива достаточности собственных средств. Под собственными средствами понимается величина, определяемая как разница между суммой активов и суммой обязательств[39]. При осуществлении исключительно брокерской деятельности этот норматив составляет 5 млн руб.

Брокерскую деятельность можно совмещать с дилерской, управляющей, депозитарной и деятельностью финансового консультанта на рынке ценных бумаг. Соответственно норматив достаточности собственных средств имеет иные значения. При совмещении брокерской деятельности:

• с дилерской и оказанием услуг финансового консультанта, с оценочной деятельностью, с оказанием услуг финансового консультанта – 35 млн руб.;

• с депозитарной деятельностью и оказанием услуг финансового консультанта, с оценочной деятельностью и оказанием услуг финансового консультанта – 40 млн руб.;

• депозитарной, оценочной и оказанием услуг финансового консультанта; с депозитарной, деятельностью депозитария инвестиционных фондов, паевых инвестиционных фондов, негосударственных пенсионных фондов и оказанием услуг финансового консультанта – 45 млн руб.;

• с депозитарной, деятельностью депозитария инвестиционных фондов, паевых инвестиционных фондов, негосударственных пенсионных фондов, оценочной деятельностью и оказанием услуг финансового консультанта – 50 млн руб.

Дилерская деятельность. Она представляет собой куплю-продажу ценных бумаг за свой счет и от своего имени. В отличие от брокера дилер на какое-то время становится собственником ценных бумаг. Его доход – это разница в ценах. Поэтому он может назначать путем публичного объявления цены покупки и продажи, т. е. осуществлять котировку цен. Объявив эти цены, дилер принимает на себя обязательство совершать по ним сделки.

Кроме того, дилер имеет право объявить иные существенные условия договора купли-продажи ценных бумаг. В частности, минимальное и максимальное количество покупаемых и продаваемых ценных бумаг, а также срок, в течение которого действуют объявленные цены. При отсутствии в объявлении указания на эти условия дилер обязан заключить договор купли-продажи ценных бумаг на существенных условиях, предложенных его клиентом. В случае уклонения дилера от заключения договора к нему может быть предъявлен иск о принудительном заключении такого договора и о возмещении причиненных клиенту убытков.

В своей деятельности дилер обязан придерживаться определенных правил. В частности:

• добросовестно исполнять обязательства по договорам купли-продажи ценных бумаг и иным договорам, непосредственно связанным с осуществлением своей профессиональной деятельности;

• доводить до сведения клиентов и контрагентов всю необходимую информацию, касающуюся исполнения обязательств по договору купли-продажи ценных бумаг;

• не манипулировать ценами на рынке ценных бумаг и не понуждать к сделке;

• не предоставлять умышленно искаженную информацию о ценных бумагах, их эмитентах, ценах, включая информацию, представленную в рекламе;

• раскрывать информацию о своих операциях с ценными бумагами в случаях и в порядке, предусмотренных законодательством Российской Федерации и нормативными правовыми актами Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг;

• вести внутренний учет операций с ценными бумагами;

• представлять отчетность в порядке, в объеме и в сроки, предусмотренные нормативными правовыми актами Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг.

Дилерская деятельность может быть совмещена с брокерской. В этом случае следует руководствоваться следующими положениями:

• при возникновении конфликта интересов, вызванного данным совмещением, немедленно уведомлять об этом своих клиентов и предпринимать все необходимые меры для его разрешения в пользу клиента;

• совершать сделки купли-продажи ценных бумаг по поручению клиентов в первоочередном по отношению к собственным сделкам брокера порядке.

Существуют и определенные запретительные аспекты дилерской деятельности. В частности, не допускается:

• совершение сделок с ценными бумагами до их полной оплаты и регистрации отчета об итогах их выпуска;

• осуществление размещения ценных бумаг, если регистрирующий орган приостановил эмиссию указанных ценных бумаг;

• рекламирование или предложение неограниченному кругу лиц ценных бумаг эмитентов, не раскрывающих информацию, предусмотренную законодательством;

• совершение сделок с использованием услуг организаций, не имеющих лицензии профессионального участника рынка ценных бумаг на осуществление такого рода услуг.