Чтение онлайн

Фондовая биржа не вправе заниматься деятельностью в качестве инвестиционного института, а также выпускать ценные бумаги, за исключением собственных акций. Обязательным условием деятельности биржи является наличие лицензии Министерства финансов России.

В мировой практике различают два основных вида бирж:

– замкнутая биржа, в торгах на которой могут принимать участие лишь члены биржи;

– биржа со свободным доступом посетителей.

Российским законодательством предусмотрено существование только замкнутых бирж, при этом сдача брокерских мест в аренду не членам фондовой биржи не допускается.

Фондовая биржа организует торговлю только между членами биржи. Другие участники рынка могут совершать операции на бирже только через посредничество ее членов. Фондовая биржа вправе устанавливать минимальные обязательные требования к инвестиционным институтам, необходимые для вступления в члены биржи, а также квалификационные требования к представителям членов на биржевых торгах.

Для совершения сделки торговцам более всего необходимо знать хотя бы ориентировочные цены тех бумаг, которые они собираются продать или купить. Поэтому к числу важнейших функций биржи относится также котирование – определение рыночной цены бумаг, которыми торгуют на бирже. Для этого биржа должна свести вместе достаточно большое число продавцов и покупателей, интересующихся определенным видом активов. Только так можно выявить совокупные, а не случайные спрос и предложение. Итоги торгов непосредственно устанавливают равновесие между совокупными спросом и предложением.

Форма организации биржевых торгов зависит от состояния рынка акций, прошедших листинг, его глубины, ширины и ликвидности, т. е. от совокупных объемов заявок инвесторов, от объема отдельных заявок и от доли акций, которыми торгуют на бирже, в общем их числе, обращающемся на вторичном рынке. В свою очередь, форма организации биржевой торговли влияет на стабильность и ликвидность рынка акций, т. е. на изменчивость рыночных цен во времени и на возможность быстро продать (купить) акции по текущему рыночному курсу.

Типичной формой биржевой торговли является аукцион (от лат. auctio) – продажа с публичных торгов, при которых товар приобретается лицом, предложившим наивысшую цену.

При умеренном спросе и (или) предложении биржевая торговля носит форму простого аукциона. Если покупателей больше, чем продавцов, то имеет место аукцион продавца (покупатели конкурируют между собой; а продавец выбирает наилучшие предложения на покупку). Если, наоборот, продавцов больше, чем покупателей – это аукцион покупателя. При одновременной конкуренции покупателей и продавцов торговля приобретает форму двойного аукциона.

В зависимости от периодичности проведения торгов двойной аукцион бывает или онкольным, или непрерывным. На онкольный (от англ. on call – по требованию, по вызову) аукцион выставляют недостаточно ликвидные акции, заявки на куплю – продажу которых поступают с большими разрывами во времени. Заявки «по требованию» передают в торговый зал время от времени, по мере накопления, чтобы исполнить все, что накопились, разом, как бы «залпом», поэтому онкольный аукцион также называют «залповым». Он позволяет эффективно регулировать динамику дневных торгов. Если ценовой лимит (максимальное изменение цены в течение одной торговой сессии), установленный биржей, достигается, торги прерывают и (или) прекращают. Разность цен двух последовательных «залпов» – шаг аукциона – достигает относительно больших значений.

Если рынок акций достаточно ликвиден, то шаг аукциона относительно невелик и «залпы» производятся не по специальному «требованию», а непрерывно. Такой аукцион носит название непрерывного. Заявки поступают для исполнения в зал непрерывно, не накапливаясь. Соответственно способу заявления цены различают устный, письменный двойной аукцион и «табло». Если участники биржевых торгов выкрикивают (или передают жестами) свои предложения на покупку и продажу и таким же способом выражают согласие на предложения других, то двойной аукцион называется устным (голосовым).

Участники письменного двойного аукциона предварительно сдают свои заявки в письменном виде специальному биржевому брокеру (курсовому маклеру). Этот последний организует торговлю таким образом, чтобы исполнить наибольшее количество заявок (максимизировать биржевой оборот). Поэтому сначала удовлетворяются заявки, содержащие лучшие цены (максимальные – у покупателей, минимальные – у продавцов). Коль скоро в начале торгов маклер выводит лучшие цены на покупку и продажу на электронное табло, двойной непрерывный аукцион носит название «табло». Участники торгов, наблюдая котировки на табло, корректируют собственные намерения и выставляют свои предложения на покупку – продажу, которые тоже выводятся на табло для всеобщего обозрения. Таким образом на бирже определяется динамическая равновесная биржевая котировка по каждой из бумаг, допущенных к торгам.

В международной практике биржевого дела является обычным, когда биржи предъявляют требования, порой весьма жесткие, к компаниям, желающим быть зарегистрированными на бирже. Эти требования носят специфический характер. В качестве примера можно привести Нью – Йоркскую фондовую биржу, выдвигающую пять необходимых требований:

– налогооблагаемая годовая прибыль в большинстве предшествующих лет должна быть не менее 2,5 млн долл. а в последние два года – 2,0 млн долл. либо суммарная прибыль за последние три года должна составлять не менее 6,5 млн долл.;

– материальные активы (в оценке нетто) должны быть не менее 18 млн долл.;

– рыночная цена акций составляет не менее 18 млн долл.;

– среди акционеров должно быть распространено не менее чем 1,1 млн акций;

– не менее 2 тыс. акционеров должны владеть 100 и более акциями каждый.

В 2002 году на бирже начали обращаться российские еврооблигации. К торгам на ММВБ предоставляют доступ региональные биржи: Санкт – Петербургская валютная биржа (СПВБ); Ростовская валютно – фондовая биржа (РВФБ); Уральская Региональная валютная биржа (УРВБ); Самарская валютная межбанковская биржа (СВМБ); Нижегородская валютно – фондовая биржа (НВФБ); Сибирская межбанковская валютная биржа (СМВБ); Азиатско – Тихоокеанская межбанковская валютная биржа (АТМВБ).

ММВБ была учреждена 9 января 1992 года Банком России, Ассоциацией российских банков, правительством Москвы и ведущими коммерческими банками. Биржа стала основной площадкой для проведения валютных операций банков и предприятий. В 1992–1996 гг. Центральный банк устанавливал официальный курс российского рубля по результатам торгов на ММВБ. В 1993 году, когда оборот биржевой валютной торговли значительно вырос, объем продаж ММВБ по доллару США достиг 12,6 млрд долл. С введением валютного коридора объемы операций на биржевом валютном рынке заметно упали. Объем торгов по валюте на ММВБ в 1997–м составил 6,3 млрд долл.

В 1993 году на ММВБ начались торги по ГКО. Введение этого инструмента послужило первым шагом в преобразовании ММВБ из чисто валютной биржи в универсальную. Быстрое расширение рынка ГКО – ОФЗ позволило ММВБ стать ведущей фондовой биржей России с оборотом, превышающим 90 % от оборота всего биржевого рынка. Начиная с 1995 года, когда рынок ГКО – ОФЗ существенно вырос и приобрел макроэкономическое значение, ММВБ начала установку удаленных рабочих мест в офисах банков и финансовых компаний. В настоящее время на основе ММВБ действует общероссийская торговая система по ГКО, ОФЗ, ОВВЗ, объединяющая площадки в восьми ведущих промышленно – экономических центрах России: Москве, Санкт – Петербурге, Нижнем Новгороде, Екатеринбурге, Новосибирске, Самаре, Ростове – на – Дону и Владивостоке. Общее количество удаленных терминалов превышает 1200, установка удаленных рабочих мест началась и за рубежом. ММВБ считается одной из самых передовых бирж в мире по техническому обеспечению. Покупка или продажа ценных бумаг осуществляется просто нажатием кнопки.