Чтение онлайн

Вторая. Диверсификация портфеля ценных бумаг – это образование инвестиционного портфеля из разнообразных ценных бумаг во избежание серьезных потерь в случае падения цен одной или нескольких из них. То есть, грамотно составив портфель, мы компенсируем падение одних ценных бумаг ростом других. С другой стороны, слишком «широкая» диверсификация ценных бумаг в портфеле приводит к явному снижению прибыли. Вот, например, таблица, показывающая диверсификацию рисков и вложений в акции и облигации в зависимости от вашей стратегии.

Третья. Передача денег в доверительное управление (ДУ). Это особый договор. Внося средства, клиент оговаривает, какую часть денег он хочет вложить в инструменты с фиксированной доходностью – облигации и соответственно в более рискованные – акции. Тем самым задаются базовые параметры стратегии управления вашим инвестиционным портфелем. Чем выше доля облигаций, тем более консервативен портфель; чем выше доля акций, тем он более рискован и агрессивен.

Минимальный порог вхождения на рынок ДУ обычно составляет не менее 100 тыс. долларов. Компании заявляют, что управляющий деньгами должен сформировать диверсифицированный портфель из ценных бумаг различных организаций из разных секторов экономики. Управляющие считают, что комиссии с меньших сумм не окупают расходов на индивидуальное управление средствами. (Кто ж в России уже приучился вести бизнес экономно?) Поэтому они советуют приходить в ДУ с более серьезными суммами, говорят, что с суммами 20–50 тыс. долларов клиент получает не индивидуальное ДУ, а обслуживание в рамках однородного инвестиционного портфеля. Все это будет больше похоже на управление в ПИФах. Правда, остается неясным один вопрос: если можно рассказывать «сказки об индивидуальном подходе» к 20 клиентам с 50 тыс. долларов, то почему надо верить, что тот же подход не применяется к 10 клиентам со 100 тыс. долларов или к 5 с 200 тыс. долларов? Ответ: «Ну их же гораздо меньше» – исчерпывающим не выглядит. Наверное, определенные объективные причины высокого порога вхождения в ДУ существуют, так же как объективно существует стремление любых участников любых рынков распространять выгодные для себя мифы и легенды.

В соответствии с ДУ у вас есть личный менеджер, который периодически отчитывается о совершенных сделках. Он также обязан консультировать клиентов по текущей рыночной ситуации и представлять комментарии по совершенным операциям. Главное – помнить: он не просто ваш благодетель, а дорогостоящий работник, нанятый вами для управления вашими деньгами, что подразумевает соответствующие отношения, взаимные права и обязанности. Практически существует разделение труда: с вами общается один человек, обладающий коммуникативными навыками, солидностью и умением оперировать малопонятным профессиональным сленгом, а реально операциями с вашими деньгами занимаются другие люди.

В итоге, если у вас есть сумма не менее 100 тыс. долларов, запас терпения на 6—12 месяцев, готовность заплатить в общей сложности 20–25 % от полученного дохода, вы можете обдумывать возможности передачи своих средств в ДУ. Если у вас нет такой свободной суммы и запаса терпения – не расстраивайтесь. В российской практике у доверительного управления пока нет очевидных преимуществ. Управляющие компании, возможно, в среднем зарабатывают для крупных клиентов больше, чем доход в ПИФах. Однако стоимость услуг по ДУ, в разы превышающая издержки пайщиков, не оставляет от этого преимущества ни следа. Похоже, что в среднем доходность доверительного управления даже ниже, чем доходность ПИФов. В трудностях получения и сравнения данных состоит один из очевидных минусов ДУ. До получения собственного опыта практически всегда приходится верить на слово.

Преимущества ДУ:

• большее совпадение интересов клиента и менеджера (работа за комиссионные от вашего дохода вынуждает думать о нем. Брокер же, получающий комиссионные за каждую сделку, заинтересован в росте количества сделок);

• возможность совместной со специалистом выработки индивидуальной стратегии и инструментов инвестирования.

Недостатки ДУ:

• достаточно высокий порог вхождения;

• большее вознаграждение управляющих и другие выплаты;

• более высокие налоги. В ПИФах налоги удерживаются только в момент продажи пая, а в ценных бумагах – и в момент возврата денежных средств (или их части), и в конце каждого календарного года.

Рынки развитые и развивающиеся. Как известно, фондовые рынки принято делить на развитые и развивающиеся. К числу первых относятся США, Канада, Япония и почти все европейские страны. Все остальные – развивающиеся, и Россия входит в их число. Не стоит воспринимать это только как недостаток. Многие чересчур эмоционально реагируют на такую характеристику. «Развивающийся» в их восприятии – то же самое, что «недоразвитый» или «отсталый». Но место рынка в процессе эволюции – это одно, а его конкретные возможности – другое.

Проблемы – лишь одна сторона монеты под названием «развивающиеся рынки». То, что называется недостатками, может превратиться в достоинства. Если вы долгосрочный инвестор, работающий на российском рынке акций, но каждый день интересуетесь его состоянием, нервотрепка вам обеспечена. Избежать ее можно тремя способами: перестать быть инвестором (неправильный путь); придерживаться позиции здорового «пофигизма» и размышлять о долгосрочной стратегии (путь стратегического инвестора); с помощью здравых рассуждений прийти к выводу, что колебания рынка – его неотъемлемое свойство и сильные колебания означают не только большую опасность, но и великолепные возможности (тактика спекулянта).

Для развивающихся рынков рост на 10–20 и даже 30 % за месяц-другой – это достаточно распространенное явление. В Америке рост на 10–15 % за 3 месяца – событие. Кстати, с марта 2003 года, когда на мировых рынках акций началась последняя многолетняя волна роста, и до середины 2008 года с учетом всех промежуточных коррекций-обвалов развивающиеся рынки выросли в среднем почти в 4 (!) раза, американский – в 1,8 раза, японский – примерно в 2 раза. В общем, теперь вы понимаете, почему «развивающийся» – это интересно.

Полезные советы. Точно отследить направление движения фондового рынка не может никто, но ряд моментов полезно постоянно иметь в виду при принятии решений.

Взаимодействие отечественного и мирового рынка. Российский рынок – часть мирового финансового рынка, причем по объемам достаточно маленькая: 0,001—0,002 %. Поэтому ситуация на отечественном рынке во многом определяется общемировыми событиями, в частности движением иностранных денег. В нашей экономике все может быть нормально, но в результате событий где-нибудь в Шанхае аналитики международных инвестиционных фондов рекомендуют уменьшить долю денег, вложенных на развивающихся рынках. Продажа акций происходит и на российском рынке, который никто даже специально не анализировал.

Продажи идут просто потому, что он относится к числу развивающихся. На рынке наблюдается спад, хотя, казалось бы, никаких объективных предпосылок для этого не было. Однако кто-то может решить, что пора увеличить вложения на развивающихся рынках, и на нашем рынке начнется рост вне зависимости от внутренних обстоятельств. В результате все соображения экспертов, основанные на анализе различных внутрироссийских процессов, могут быть в любой момент перечеркнуты каким-либо событием в мире.

Такая зависимость представляет собой нормальную плату за интеграцию в мировую финансовую систему. Такое случается на всех относительно небольших в мировом масштабе развивающихся рынках. Поэтому, слушая любые размышления о перспективах движения цен на отечественном рынке, надо отдавать себе отчет в том, что главные факторы краткосрочного развития событий могут сработать в любой момент и не иметь никакого отношения к нашим проблемам. Только долгосрочные тренды нашего фондового рынка зависят от процессов в российской экономике.