Наживемся на кризисе капитализма… или Куда правильно вложить деньги
Шрифт:
В этом мире поворотами являются реальные кризисы. А педалью газа – тот самый леверидж, то есть финансовый рычаг. Леверидж – это соотношение заемных средств к собственным. Например, когда вы покупаете квартиру и 80 % средств берете в кредит, то ваш леверидж составляет 4 к 1 (80 % к 20 %).
Любая попытка инвестировать заемные деньги – это огромный риск. С ними надо быть очень аккуратными. Практически все банкротства связаны с невозможностью погашения кредитов.
• Олег Дерипаска в 2007 году был признан самым богатым россиянином. Раздув портфель кредитов с 1 до 15 млрд долларов, он поглотил огромное число предприятий и, в частности, достаточно дорого купил долю в компании «Норильский никель». Но в итоге чуть не разорился во время кризиса 2008 года. Стоимость компаний резко упала. А кредиты надо было возвращать. Дерипаску ждали кошмарные бессонные ночи и долгие разбирательства с банками.
Многие бизнесмены этому были рады. Раз уж сам Дерипаска разоряется, то им не должно быть так обидно за свои потерянные деньги.
Акции чересчур закредитованных компаний надо покупать с большой осторожностью.
• Ainsworth Lumber (ANS) – одна из крупнейших компаний по производству OSB (Oriented Strand Board – ориентированно-стружечной плиты, которая широко применяется при строительстве частных домов). Несколько лет назад ANS набрала кредитов и скупила на корню всех своих конкурентов. Финансовые показатели компании были отличными, и я решил приобрести их акции.
Но вскоре в Америке начался кризис рынка недвижимости. Цены на строительные материалы пошли вниз. Стоимость OSB упала с 300 до 150 долларов за тысячу квадратных футов. ANS терпела убытки. Кредиты вернуть она не смогла и была подвергнута процедуре банкротства. Стоимость ее акций упала почти до нуля.
1929 год. Еще один инвестор не выдержал напряжения.
Даже инвестируя в акции хороших компаний, нужно уметь преодолевать соблазны и не набирать кредитов сверх меры.
• Положим, вы твердо уверены, что акции Apple вырастут в цене. Здесь ключевое слово – твердо. Вы покупаете вожделенные бумаги на все свои деньги. Но вам этого мало. Тогда вы занимаете деньги у брокера (компании, торгующей акциями) и покупаете еще. Вы абсолютно уверены, что процент по кредиту просто мизерный по сравнению с будущей прибылью. Ведь скоро выйдет новый iPad! Мы вас поздравляем – акции выросли в цене. Вы много заработали. Вы правильно и своевременно использовали леверидж.
Теперь вы уверены в себе. И через месяц вкладываете все свои деньги в не менее модную компанию. Но тут наступает очередной 1929 год.
Кризис. Великая депрессия. Все акции падают в цене. Вы разорены и прыгаете из окна. Ужасно. А все потому, что вы слишком активно использовали леверидж.
Иногда слишком большой леверидж просто не позволяет инвестору дожить до счастливого конца – того самого момента, когда его предположения о рынке наконец оправдаются.
• В свое время мы активно торговали нефтяными спредами [30] . Покупали бензин и одновременно с этим продавали нефть. Естественно, леверидж был нешуточный, что характерно для торговли фьючерсами [31] .
Потеряли деньги мы комично, но показательно. В один прекрасный день бензин оказался дешевле нефти на 10 %. Это, конечно, выходило за рамки здравого смысла. Ведь переработка бензина стоит больших денег. Убыток составил 95 % от суммы начальных вложений. У нас не осталось денег для залога на бирже, и мы были вынуждены закрывать позиции с убытком. Это был тот самый Margin call, о котором мы с вами уже говорили.
Естественно, вскоре бензин снова стал дороже нефти, но до этого дня наш бизнес-проект уже не дотянул.
30
Спред – это разница в цене двух товаров. «Торговать спредами» – значит делать ставки на изменение этой разницы.
31
Фьючерс – контракт на покупку товара в будущем. Для его заключения в качестве залога обычно требуется всего 3–5 % от общей суммы контракта. Поэтому при оформлении фьючерса вы изначально получаете большой леверидж.
Еще один важный совет: никогда на радостях не наращивайте свой леверидж!
• Самая большая глупость, которую я совершил. Создав фонд для покупки серебра, мы активно привлекали клиентов при цене металла 4,5 доллара за унцию. При этом на каждый доллар собственных средств привлекли два заемных доллара. Когда серебро выросло в цене до 5 долларов, я был доволен собой. Новости были настолько хороши, что мы взяли дополнительный кредит – и увеличили леверидж. Но мы не угадали. Цена стала не расти, а падать. Когда она вновь опустилась до отметки 4,5 доллара, фонд потерял 5 % по сравнению с начальным уровнем. Ни один инвестор не мог понять, как такое возможно. Ведь цена серебра не изменилась, а деньги они потеряли. В итоге доверие пайщиков было утрачено. Фонд вскоре пришлось закрыть.
Но все же иногда благодаря возможности кредитования можно очень много заработать!
Помните, как говорил один из героев фильма «Уолл-стрит»: «Жадность – это хорошо! Люди всегда пытаются заработать по максимуму» [32] .
• Все банки имеют возможность покупать облигации правительства России, которые приносят им 7 % годовых (данные середины 2011 года). Для этого необходимо использовать только 5 % собственных средств. Остальные 95 % можно одолжить в Центральном банке под 4 %.
Получается, что доход на собственный капитал в данном случае равен 64 %!
Расчет таков: доход со 100 рублей инвестиций составляет 7 рублей. Расходы на проценты – 95 х 4 = 3,8 рубля. Прибыль – 3,2 рубля. Своих при этом вложено только 5 рублей.
Доходность = 3,2 : 5 = 64 %
Согласитесь, невероятная прибыль для абсолютно надежного инструмента.
32
The point is, ladies and gentleman, that greed, for lack of a better word, is good.
Возможность использования кредитных денег для воплощения своей финансовой стратегии, безусловно, положительный момент. Но пользоваться ею надо чрезвычайно осторожно.
Риски
Кризисный риск
• Кризис – это главная неприятность, поджидающая инвесторов. Случается он всегда достаточно неожиданно. Цена реализации активов в этот момент стремительно падает. Во время последнего кризиса 2008 года цены на жилую недвижимость в Москве упали на 30 %, коммерческая подешевела на 50 %. Стоимость акций упала в четыре раза. Облигации обесценились на 10–70 %. Земля стала практически неликвидным товаром. Банковские вклады не пострадали, хотя курс рубля значительно упал.
Бизнесы, активно использующие заемные средства и вовлеченные в длительные проекты, обычно во время кризиса разоряются.
• В 2008 году большинство московских девелоперов разорились или сменили владельцев. Среди них были такие крупные застройщики, как «Дон-Строй», «Группа компаний ПИК» и «Миракс Групп». Это абсолютно естественно, так как строительство длится в течение нескольких лет и почти всегда осуществляется на заемные деньги.
Истинный талант девелопера состоит не в том, чтобы хорошо строить, а в умении виртуозно налаживать переговорный процесс с банками, когда они приходят все отнимать.
• Известный публике Дональд Трамп разорялся дважды. Но каждый раз успевал договориться с банками о пролонгации и реструктуризации кредитов. В итоге сегодня он уважаемый и состоятельный бизнесмен.
Желательно часть своих денег хранить в финансовых инструментах, которые даже в самых тяжелых условиях продолжают генерировать денежный поток. Тогда получаемые средства можно будет с выгодой вложить, и кризис превратится во благо.
Риск инфляции
Наверное, самый распространенный способ потерять деньги – положить их на банковский депозит и дождаться, пока инфляция съест все накопления.
Мы уже говорили о гиперинфляции – в этом случае от денег не остается и следа. Но и в обычной ситуации тоже надо всегда быть начеку.
• В США десятилетние банковские вклады приносят владельцам 2 % годовых. Притом что количество денег растет на 7-10 % в год, потеря львиной доли покупательной способности становится исключительно вопросом времени.
Процентный риск
Потеря денег вследствие роста процентных ставок называется процентным риском.
• Предположим, вы положили деньги на банковский депозит под 5 % годовых. А через месяц на финансовых рынках начинается паника. Банки предлагают 10 % за аналогичный тип вклада. Вам обидно. Вы потеряли деньги. Если бы вы немного подождали, то получали бы целых три года не по 5 %, а по 10 %. А это весьма приличная разница.
Если вы считаете, что в данный момент ставки по банковским вкладам низкие, но они обязательно должны пойти вверх, лучше положите деньги на годовой депозит. Когда ставки вырастут, вы сможете вложить их на более длительный срок.