Чтение онлайн

Выводы

• Чтобы корректно оценить эффективность управления, необходимо использовать бенчмарки: значения индексов, результат всего рынка, доходность банковских депозитов, индивидуальные бенчмарки.

• Не забывайте использовать альтернативные отчеты, позволяющие оценить эффективность управления: MARQ и «Клин Арсагеры».

Чтобы показать эффективность решений управляющего, мы используем систему MARQ (Measurement Arsagera Reallocation Quality). Согласно этой системе, на конец отчетного периода оценивается стоимость каждого гипотетического портфеля, сформированного по итогам торгового дня в котором были осуществлены сделки с активами. Количество гипотетических портфелей в отчетном периоде равняется количеству дней, в которые осуществлялись операции с активами. В идеале результат каждого последующего гипотетического портфеля должен быть лучше предыдущего, а результат последнего (фактического) портфеля должен быть выше значений эталонов (индексов, бенчмарков), что будет говорить о том, что каждая сделка приводила к улучшению результата и по факту он оказался лучше эталонов.

В ежеквартальной отчетности мы приводим отчеты MARQ на трех временных интервалах:

• квартал;

• 1 год;

• 3 года.

Пример. Отчет MARQ по фонду акций по итогам 2 квартала 2015 года на годовом интервале.

На графике представлены столбики отчета MARQ на годовом интервале. Методика построения каждого столбика следующая:

• На конец отчетного периода (указанного в заголовке диаграммы) оценивается стоимость гипотетического портфеля, сформированного по итогам торгового дня, в котором были осуществлены сделки с активами или перекладки из одних активов в другие.

• Количество гипотетических портфелей в отчетном периоде равняется количеству дней, в которые осуществлялись операции с активами (номера на диаграмме приведены в хронологическом порядке).

• Высота столбика обозначает относительную разницу между стоимостью гипотетического портфеля и фактической стоимостью портфеля на начало периода.

• Высота последнего столбика соответствует фактическому результату портфеля.

• Результаты изменения стоимости эталонных портфелей приведены в правой части диаграммы (зеленый и голубой столбики).

То, насколько правильным было решение управляющего продать в отчетном периоде один актив и купить вместо него другой, можно понять, сравнивая между собой высоту соседних столбиков. Общий наклон линии, проведенной по вершинам столбиков, характеризует то, насколько эффективными в итоге оказались действия управляющей компании.

По каждому интервалу приводятся комментарии, поясняющие представленные диаграммы, и причины той или иной динамики столбиков.

Выводы

• MARQ – это универсальная система оценки качества любой системы управления капиталом, которая может дать представление о целесообразности действий управляющего.

• Эффективность активной стратегии управления подтверждается положительной динамикой столбиков на графиках и превышением результата портфеля над результатами индекса и бенчмарка.

Данный отчет показывает информацию о том, инвестиции в какую отрасль оказались наиболее или наименее результативными, а также какой вклад каждая отрасль вносит в общий результат рынка.

На графике представлено изменение капитализации рынка акций в разрезе отраслей (расчитанное по free-float акций, входящих в индекс ММВБ и индекс акций второго эшелона Московской Биржи). При этом высота столбцов показывает средневзвешенный результат изменения капитализации компаний отрасли, а ширина столбцов говорит о доле этой отрасли в общей капитализации рынка акций.

В рамках ежеквартальной отчетности приводится информация для квартального и годового интервалов.

На базе отраслевой структуры рынка рассчитывается вклад отраслей в общий результат рынка акций.

Вклад отраслей в результат рынка акций

Отрасль

Среднеарифметический результат

Средневзвешенный результат

Доля в общей капитализации на начало периода

Вклад отрасли в результат рынка

2 квартал 2015

За год

2 квартал 2015

За год

2 квартал 2015

Год

2 квартал 2015

За год

Финансовый сектор

15,96%

12,58%

18,42%

4,96%

14,6%

13,9%

2,68%

0,69%

Машиностроение

16,19%

19,43%

16,79%

2,31%

0,2%

0,2%

0,03%

0,00%

Прочие

2,75%

– 9,42%

10,98%

– 56,55%

0,8%

1,9%

0,09%

– 1,06%

Транспорт

9,75%

– 13,43%

5,14%

51,80%

2,9%

1,8%

0,15%

0,93%

Энергетика

5,21%

3,04%

3,38%

24,48%

2,6%

23,4%

0,09%

5,72%

Добыча, переработка нефти и газа

– 1,82%

18,61%

0,54%

13,69%

49,5%

38,7%

0,27%

5,29%

Потребительский сектор

– 3,11%

7,63%

– 1,59%

21,81%

8,7%

5,9%

– 0,14%

1,29%

Связь, телекоммуникации и новые технологии

– 0,58%

– 15,82%

– 1,64%

– 17,61%

5,4%

5,7%

– 0,09%

– 1,01%

Отрасль

Среднеарифметический результат

Средневзвешенный результат

Доля в общей капитализации на начало периода

Вклад отрасли в результат рынка

2 квартал 2015

За год

2 квартал 2015

За год

2 квартал 2015

Год

2 квартал 2015

За год

Производство минеральных удобрений

1,98%

45,51%

– 3,29%

13,45%

2,9%

1,7%

– 0,09%

0,22%

Черная металлургия

– 3,88%

50,22%

– 4,41%

66,81%

3,2%