Чтение онлайн

Как видно из отмеченного, классификации различных авторов во многом перекликаются, охватывая в целом весьма значительный спектр функций рынка ценных бумаг – и общих, и специальных. И их числа вполне достаточно, чтобы сложилось четкое представление о месте этого рынка в экономических процессах. Именно поэтому автор данного лекционного курса не предлагает какой-либо собственной классификации.

2.3. Структура рынка ценных бумаг

Это такой рынок, на котором объектом купли-продажи выступают все виды ценных бумаг, выпущенных (эмитированных) организациями (предприятиями), финансовыми институтами, государством, органами местного самоуправления. Соответственно в рынке ценных бумаг выделяются:

1. Денежный рынок (рынок денежных инструментов), на котором обращаются краткосрочные (до одного года) долговые обязательства, чаще всего это различные платежные и расчетные финансовые документы. Цель выпуска таких ценных бумаг – обеспечение бесперебойности платежного и денежного оборота. Отмечают следующие инструменты денежного рынка: коммерческие и финансовые векселя, казначейские векселя, коммерческие бумаги, банковские сертификаты, чеки.

2. Фондовый рынок (рынок фондовых инструментов), объектом которого выступают средне– и долгосрочные долговые обязательства, а также бессрочные владельческие (долевые) ценные бумаги. Основными инструментами этого рынка служат акции и облигации.

3. Рынок производных ценных бумаг, дающих право купить или продать по определенной цене и в определенный срок какой-либо иной актив. Природа актива при этом может быть самой разной, а именно: товарной, финансовой, ценовой.

4. Рынок товарораспорядительных документов, удостоверяющих право владения и распоряжения какими-либо ценностями, находящимися на ответственном хранении или в процессе транспортировки.

Классификационным признаком данной структуры выступает характер финансовых документов. В более пространном виде подобная классификация представлена в учебном издании Б. М. Ческидова, выделяющего такие обособленные части рынка ценных бумаг, как рынок государственных ценных бумаг, рынок акций акционерных обществ, вексельный рынок, рынок долговых частных бумаг, рынок производных бумаг[22].

С точки зрения движения ценных бумаг можем говорить о первичном и вторичном рынках.

Первичный рынок – это эмиссия (выпуск) и продажа новых и повторных выпусков ценных бумаг первым владельцам.

Такова первая стадия процесса реализации ценной бумаги; ее появление, обставленное определенными правилами и требованиями. Важнейшая черта первичного рынка состоит в полном раскрытии информации для инвесторов, позволяющем сделать обоснованный выбор типа и вида ценных бумаг. Поэтому в литературе встречается заслуживающее внимания утверждение, что основная задача первичного рынка – сведение к минимуму рисков инвестора.

Вторичный рынок – это свободное обращение ранее выпущенных ценных бумаг, под которым понимаются любые акты гражданско-правового характера, приводящие к смене собственника ценных бумаг.

Это совокупность всех актов купли-продажи или других форм перехода ценной бумаги от одного ее владельца к другому в течение всего жизненного цикла ценной бумаги. Одна из главнейших черт вторичного рынка – его ликвидность, т. е. способность принимать значительные массы ценных бумаг при незначительных колебаниях цен и низких издержках обращения. Обеспечение ликвидности, а также создание условий для торговли, для быстрой реализации ценных бумаг считают основной задачей вторичного рынка. Именно на нем происходит формирование и регулирование рыночных цен в условиях постоянно меняющейся конъюнктуры.

Если обращение осуществляется на основе твердых и устойчивых правил между лицензированными профессиональными участниками, то это рынок организованный, представленный в основном фондовыми биржами. Помимо биржевой торговли ценными бумагами, существует внебиржевой рынок ценных бумаг, чаще всего рассматриваемый как неорганизованный, т. е. без соблюдения единых для всех участников правил. В то же время следует отметить, что ряд авторов считает, что внебиржевой рынок может быть как организованный, так и неорганизованный[23]. Представляется, что данный подход более корректен и точен. Это тем более важно, что российское законодательство, регулирующее рынок ценных бумаг, в частности, в отношении деятельности по организации торговли, трактует ее именно в данном смысле. Следует также помнить и о «концепции четырех рынков», рассмотренной в первой лекции представленного курса.

Торговля ценными бумагами может осуществляться на традиционных и компьютеризированных рынках. В последнем случае она ведется через компьютерные сети, объединяющие соответствующих фондовых посредников в единый компьютеризированный рынок, характерными чертами которого служат:

• отсутствие физического места, где встречаются продавцы и покупатели, и, следовательно, отсутствие прямого контакта между ними;

• полная автоматизация процесса торговли и его обслуживания; роль участников рынка сводится в основном только к вводу своих заявок на куплю-продажу ценных бумаг в систему торгов.

Значимым с точки зрения организации исполнения сделок является выделение кассового и срочного рынка. На кассовом рынке ценных бумаг («кэш»-рынке или «спот»-рынке) заключаются сделки с немедленным сроком исполнения в течение 1–5 рабочих дней. На срочном рынке заключаются сделки со сроком исполнения, превышающим 4– 5 рабочих дней, чаще всего в течение 1–6 месяцев.

Это так называемые традиционные классификации структуры рынка ценных бумаг.

Существуют и другие, например, классификация, приведенная в указанном ранее учебном пособии, изданном в Ростове-на-Дону. Его авторы выделяют такой признак классификации, как применяемая технология торговли. И называют, в частности, стихийный, простой аукционный, онкольный, непрерывный аукционный, двойной аукционный и дилерский рынки.

Стихийный, по их мнению, характеризуется тем, что правила заключения сделок, требования к участникам и ценным бумагам не устанавливаются. Продавец и покупатель вступают в частный контакт. Системы информации по сделкам тоже нет. Думается, что это очень похоже на так называемый «уличный» рынок, о котором пишут многие исследователи. Простой аукционный предполагает отсутствие конкуренции продавцов ценных бумаг. Активны лишь покупатели. На онкольном рынке ценные бумаги в течение определенного периода времени продаются по конкретной цене. Непрерывный аукционный строится на постоянном изменении спроса и предложения, чем и определяется цена. Это обычный биржевой аукцион. Двойной аукционный – совокупность онкольного и непрерывного аукционного рынков. Здесь активны все участники. Дилерский рынок предполагает установление цен продавцом – дилером.

2.4. Понятие и общая классификация ценных бумаг

Объектом деятельности на рынке ценных бумаг являются разнообразные финансовые инструменты, ценные бумаги, в первую очередь фондовые. Ранее уже указывалось, что его функционирование сопряжено с движением капитала, этой наиболее глубинной (наряду с рабочей силой, землей и предпринимательской способностью) сущностью рыночной экономики. Поэтому наиболее важным представляется определить ценные бумаги с позиции экономического смысла. При этом следует иметь в виду, что вопрос об экономической сущности ценных бумаг до сих пор остается дискуссионным. Соответственно, могут быть различные подходы. Не претендуя на их классификацию и обобщение, рассмотрим, тем не менее, некоторые из них.

Наиболее фундаментальным представляется рассмотрение ценной бумаги как экономической категории. Она воспринимается носителем определенных экономических отношений. Чаще всего таковые ассоциируют с передачей денег и товаров, а более широко – ресурсов субъектами рынка друг другу. Эта передача и оформляется ценными бумагами. Известно, что основным экономическим отношением выступает собственность. Поэтому следующим шагом в определении экономического содержания ценных бумаг будет выявление форм проявления собственности в этих актах передачи.